其隐含的债券持有人的收益率即为利率1.pptVIP

例子例如，一张息票率为10%、面额为1000元的10年期附息债券，每年支付息票利息100元，最后再按照债券面值偿付1000元。其现值的计算可以分为附息支付的现值与最终支付的现值两部分，并让其与附息债券今天的价值相等，从而计算出该附息债券的到期收益率。债券价格与到期收益率之间的关系债券价格与到期收益率之间的关系当附息债券的购买价格与面值相等时，到期收益率等于息票率。当附息债券的价格低于面值时，到期收益率大于息票率；而当附息债券的价格高于面值时，到期收益率则低于息票率。附息债券的价格与到期收益率负相关。（4）贴现债券到期收益率如果F代表债券面值，P0代表债券的购买价格。那么，贴现债券到期收益率的计算公式如下：贴现债券的到期收益率与债券价格成反向关系贴现债券的到期收益率（实例）一张面额为1000元的一年期国库券，其发行价格为900元，一年后按照1000元的现值偿付。那么，到期收益率的缺陷到期收益率概念假定所有现金流可以按计算出来的到期收益率进行再投资。这只有在以下两个条件都得到满足的条件下才会实现：（1）投资未提前结束；（2）投资期内的所有现金流都按到期收益率进行再投资。有可能面临再投资风险（ReinvestmentRisk）5、利率折算惯例年利率通常用%表示，月利率用‰表示，日利率用?表示。注意计复利的频率。利率的完整表达应该是1年计1次复利的年利率、1年计4次复利的年利率等。若无特殊说明，利率均指在单位时间中计一次复利。6、不同周期的利率折算为年利率比例法，即简单地按不同周期长度的比例把一种周期的利率折算为另一种周期的利率。如，一年的利率为10%，则半年的利率为5%。复利法实际年利率=（1+半年利率）2-1（6.11）三、利率类型（一）名义利率与真实利率1、定义名义利率：银行标出的各种利率；用让渡现在的货币换取未来货币的比值实际利率：以实际购买力换算后的利率，为名义利率与通货膨胀之差。换算的指标是“生活费用指数”或“消费物价指数”。事后真实利率：根据物价水平的实际变化进行调整的利率；事前真实利率：根据物价水平的预期变化进行调整的利率；2、指数会夸大人们生活费用的增加其原因为：（1）人们很少考虑质量的提高在费用增加中的比例。（2）理性的消费者在价格上升时，往往会采用可以替代的便宜物品来减少生活费用，而使生活费用基本保持不变。

尽管如此，生活费用指数仍然提供了价格变化的大致估计，可以此换算综合的实际利率。公式如下：C0（1＋NIR）/C1＝1＋RIR其中：

C0：年初生活费用指数水平；C1：年末生活费用指数水平

NIR－名义利率；RIR－实际利率近似计算法（费雪定理)：实际利率＝名义利率－生活费用指数变化率

（二）、即期利率与远期利率1、即期利率（1）含义：是指某个给定时点上无息债券的到期收益率，即期利率可以看作是与一个即期合约有关的利率水平。（2）计算公式Pt＝Mt/（1＋St）t

例：某债券面值为＄1000，目前市场价格＄857.34，期限为2年，其即期利率满足下列方程：＄857.34＝＄1000/（1＋S2）2，解得：S2＝8％（3）附息债券情况下即期利率的计算两年期附息债券的即期利率计算公式P＝C1/(1+S1)1+M2/(1+S2)2一般情况下，一年期的即期利率是已知的，就是一年期零息国债的到期收益率，如7％，则两年期的即期利率S2也容易根据上述公式计算得到。设P为＄946.93，息票利率为5％，面值＄1000，1年期到期收益率（也为即期利率）7％。则即期利率S2为8％。（）多年期附息债券的即期利率计算公式按上述思路，第三、第四、第N年的即期利率也能计算出来。其一般方程为：

?P＝C1/(1+S1)1+C2/(1+S2)2+…+CN/(1+S1)N+MN/(1+SN)N

式中：S1为已知的第一年零息债券的即期利率；

Ci为第i年的息票收益；S为第i年的零息债券的即期利率；

I＝2、3、4、···n－1;n为年份数。（4）、评述即期利率代表了某个特定时间债券报价的参考利率。一段时期内一系列的即期利率代表了该时期利率的期限结构（解释！）。以即期利率为国债证券定价的优点：

国债的理论价格应该等于其全部现金流量的现值。任何零息国债的到期收益率就是它的即期利率。但在附息国债的情况下，到期收益率与即期利率是有区别的。在到期