五次并购浪潮1.pptVIP

三、企业并购的动机和理论分析㈤获得协同效应协同效应，简单地说，就是“1+12”的效应。1.管理协同效应或差别效率理论2.经营协同效应主要是指由于经济上的互补性、规模经济和范围经济，两个或两个以上的企业合并成一家企业所带来的收益的增加或成本的节约，即企业业务互补所带来的收益。三、企业并购的动机和理论分析3.财务协同效应。⑴税收规避效应第一是指企业可以利用税法中的亏损延递条款来合理避税。亏损延递是指若企业在一年中出现亏损，该企业不但可以免付当年的所得税，其亏损还可以向后延递，以抵消以后几年的盈余，企业根据抵消后的盈余缴纳所得税。3.财务协同效应第二，选择适当的并购方式，企业在并购过程中可享受免税优惠。例如采用换股方式并购，收购企业可在不纳税的情况下实现资产的转移和流动，以及多样化投资的目标。⑵股市预期效应企业通过不断收购那些价格-收益比值较低，而每股收益较高的企业，以通过并购后企业的股值的不断提升来获利。三、企业并购的动机和理论分析㈥降低交易成本㈦战略防御动机可以有效地降低或避免经营风险。此外，还有：金融动机满足消费者的动机机会主义动机等。第二节纵向并购和纵向约束一、纵向并购或纵向一体化㈠纵向一体化.是指一个企业在某一产品或服务的生产和销售过程中占有多个不同的连续阶段。前向一体化是企业自行对本公司产品做进一步深加工，或者资源进行综合利用，或公司建立自己的销售组织来销售本公司的产品或服务。后向一体化则是企业自己供应生产现有产品或服务所需要的全部或部分原材料或半成品。㈡企业进行纵向一体化的动因企业纵向一体化可能存在的成本：第一：纵向一体化企业自己供应生产要素或销售产品的成本可能高于竞争性市场上的其它企业；第二：企业规模扩大，其管理成本会增加；第三：兼并过程会需要大量的法律费用；第四：企业兼并还存在整合成本。㈡企业进行纵向一体化的动因1.增强垄断势力，获取垄断利润其主要方式有三种：第一种方式：关键性投入品的垄断供应商前向一体化垄断生产行业；生产或销售企业收购唯一的供应商来垄断原材料市场。1.增强垄断势力，获取垄断利润第二种方式：实行价格歧视，获取更多的垄断利润。第三种方式：用作进入壁垒，阻止其他企业进入，从而保证现有企业的垄断势力。2.降低市场交易成本导致较高交易成本的主要因素：⑴资产的专用性专用性的物质资本；专门人才；特定地点资本。⑵不确定性市场交易过程的不确定性产品质量的不确定性导致较高交易成本的主要因素：⑶信息不完全⑷广泛的协调具有网络性的产业需要进行广泛的内部协调和控制以保证其正常运转。如铁路部门。㈡企业进行纵向一体化的动因3.保障投入品的供应4.消除外部性特别是信誉造成的外部性。例如迪斯尼的案例。5.获得技术经济在石油、钢铁等行业和部门中，实行纵向一体化，可以获利技术经济。如将炼铁、炼钢、轧钢以及最终加工进行一体化，有利于初级产品向深加工的处理转换，可以获得技术经济。主要表现：首先，可节约利用热能；其次，可节约原材料的运输成本；再次，可节约工程管理及质量管理的费用；最后，可以通过合理的工厂布局节约建设费用。6.消除其他企业市场垄断势力与通过纵向一体化增加垄断利润相反，企业也可以通过纵向一体化来消除其他企业的市场垄断势力。例如，在封闭条件下，如果只有唯一一家上游企业向下游企业提供生产过程的一种关键性的投入品，上游产生具有向下游收取高价格的市场垄断势力。这时，下游企业就应该实行纵向一体化。7.避免政府干预企业可以通过纵向一体化来避免政府的价格控制、税收和管制。如：当政府对钢铁进行价格控制时，企业通过纵向一体化可以抵消这种控制。如：企业可以利用各国或各地税率的不同，通过纵向一体化，达到规避税收的目的。如：当政府对黄金生产企业的利润实行管制时，企业可以通过纵向一体化将黄金的利润转移到黄金制品上。二、纵向约束㈠纵向关系和纵向约束纵向关系：指的是上、下游企业之间的关系。纵向约束：上、下游企业之间通过签订合同等形式，以某种方式对对方实施的约束或控制行为。1.价格或支付限制转售价格控制RPM是指供应商要求销售商以某个事先约定的价格水平来销售产品。最高零售价最低零售价建议零售价广告价1.价格或支付限制非线性收费和二级或三级价格歧视如：两段收费、数量折扣。抽成是基于分销商的销量给予的另一种支付。通道费制造商支付给零售商销售新产品的一个费用，用来让零售商给它们的产品分配货架空间。2.数量限定数量强制：强制下游企业购买一个最低数量；数量配给：规定一个最大的数量配给。如果需求已知，且仅仅决定于最终价格，则数量强制等同于价格上限，数量配