2026年电新(锂电)行业年度投资策略：供需平衡加速，周期成长并重.pdfVIP

证券研究报告

供需平衡加速，周期成长并重

——2026年电新（锂电）行业年度投资策略

行业评级：看好

2025年12月2日

分析师邱世梁分析师黄华栋研究助理彭沈楠

证书编号S1230520050001证书编号S1230522100003

1.12026年度策略——锂电行业

⚫核心观点（供需平衡加速，周期成长并重）

2024年以来锂电池和主材行业资本开支快速下降，有效供给增加受限，而商用车和储能的经济性提升有望驱动2026年动储电池出货继续

高增，使得锂电池及主材供需格局有望进一步改善，龙头公司盈利能力和利润水平有望修复。

我们认为固态电池有望在2026年迎来装车测试，核心挑战是真实路况下的固-固界面接触改善，由此带来材料级、电芯级及系统级的投资

机会。此外，固态电池能量密度提升或将继续，无负极结构和富锂锰基正极有望迎来更多进展。

⚫建议关注

各环节龙头公司在客户、成本、产能、技术、估值等方面更具优势，有望充分受益周期回暖和价格上涨，建议重点关注。

1）电池：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、蔚蓝锂芯等；2）正极材料：湖南裕能、富临精工、当升科技、厦钨新能、容百科

技等；3）负极材料：尚太科技、贝特瑞、中科电气等；4）隔膜：璞泰来、恩捷股份、星源材质等；4）电解液及添加剂：天赐材料、多

氟多、天际股份、石大胜华等；5）集流体：鼎胜新材、嘉元科技、诺德股份、中一科技等；6）结构件：科达利、震裕科技等。

⚫风险提示

需求波动与市场竞争风险、全球化经营的管理风险、海外贸易政策保护风险、固态电池产业化不及预期风险。

2

2.1锂电池指数：年初至今涨幅超70%，9-11月超额收益显著

◼指数表现：截至2025年11月28日，锂电池指数（Wind）上涨71.2%，相对沪深300超额收益为56.1%，相对创业板指超额收益

为28.6%。9月以来锂电板块超额收益开始快速放大，一方面受到供给侧改革以及反内卷政策影响，锂矿价格上涨支撑主材价格

触底；另一方面，储能需求的持续景气使得锂电产业供需由过剩转向紧平衡，6F、VC等为代表的电解液环节出现商品和股票价

格的共振上涨，随后在供需格局向好的预期之下，锂电产业链迎来全面上涨。

图：2025年锂电池指数（Wind）相对沪深300和创业板指走势（单位：%）

超额收益-相对沪深300（右轴）超额收益-相对创业板指（右轴）锂电池指数(Wind)沪深300创业板指

2.080%

1.870%

1.6