工业脱碳系列之三：绿醇启航，沃土藏金.pdfVIP

[Table_Page]深度分析|环保

证券研究报告

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工业脱碳系列之三行业评级买入

前次评级买入

绿醇启航，沃土藏金报告日期2025-12-02

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核心观点：相对市场表现

⚫IMO净零框架推动碳减排，不合规船舶将面临“碳税”费用。今年4月24%

16%

IMO通过了具有法律约束力的全球法规文本草案“IMO净零框架”，旨

9%

在实现2023年IMO提出的减排战略（即2050年实现净零排放），减1%

12/2402/2504/2507/2509/2511/25

排目标进一步趋严，预计最早将在2028年开始生效。其中包括新的船-6%

-14%

舶燃料标准和全球排放定价机制，对应基础减排目标和直接合规减排

环保沪深300

目标将产生一级、二级合规赤字，28-30年每吨碳排放一级/二级补救

单位的价格分别为100/380美元，根据IMO发布的2023年燃料油消

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耗数据报告测算，平均每艘货轮年度燃料消耗量为5415.47吨，购买分析师：郭鹏

年度补救单位需要花费32.68万美元，对应燃料成本增幅8.4%。SAC执证号：S0260514030003

⚫零碳燃料大有可为，绿醇基础设施完善、预计率先放量。为了应对有SFCCENo.BNX688

可能需要付出的碳排放成本，可以通过船舶减排技术或者绿色燃料实021

现减排，其中船舶减排燃料相对发展更为成熟，而生物燃料（包括生guopeng@

物柴油、生物甲烷、生物甲醇等）、电解燃料（包括绿氨、绿氢、绿电分析师：陈昕

制甲醇等）可将排放强度大幅减少，其中电解燃料有望将碳排放强度