【华安-2025研报】学海拾珠系列之二百五十八：重新审视回撤规则：实证反思与框架重构.pdfVIP

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金融工程

专题报告

重新审视回撤规则：实证反思与框架重构

——学海拾珠系列之二百五十八

报告日期：2025-12-3主要观点：

[Table_RptDate]

[Table_Summary]

[Table_Author]本篇是学海拾珠系列第二百五十八篇，文章系统分析了传统回撤管

分析师：骆昱杉

执业证书号：S0010522110001理规则的局限性，并通过整合多市场实证研究，提出需要建立基于概率

邮箱：luoyushan@思维、多因子响应的新风控框架，取代简单阈值规则。

⚫传统回撤管理规则的局限性

分析师：严佳炜

传统回撤规则的有效性依赖隐藏的条件概率假设，这些基于美股

执业证书号：S0010520070001

邮箱：yanjw@经验的假设存在偏差，难以普适。传统指标如DAP在负收益时会出现

回撤越深、比率反而改善的逻辑缺陷。

实证表明，该策略在多数市场中效果有限，仅在少数情况下有微

弱改善且效果不稳定，其优势在特定投资时期基本消失，表明其效果可

能源于统计噪声而非真实风控价值。

⚫超越传统回撤阈值的新型风险管理框架

改进DAP指标（CDAP）：作者提出的CDAP指标通过数学设计

[Table_CompanyReport]解决了DAP指标存在的矛盾，为在不同市场环境中实现可靠的风险评

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十四》

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二百五十二》