【东吴-2025研报】金工定期报告20251204：估值异常因子绩效月报20251128.pdfVIP

证券研究报告·金融工程·金工定期报告

金工定期报

估值异常因子绩效月2025年12月04日

[Table_Tag]

[Table_Summary]

报告要点

证券分析师高子剑

◼估值偏离EPD因子多空对冲绩效（全市场）：2010年2月至2025年11执业证书：S0600518010001

月，估值偏离EPD因子在全体A股（剔除北交所股票）中，5分组多021

空对冲的年化收益为17.22%，年化波动为9.92%，信息比率为1.73，月gaozj@

度胜率为70.00%，月度最大回撤为8.93%。证券分析师庞格致

◼缓慢偏离EPDS因子多空对冲绩效（全市场）：2010年2月至2025年执业证书：S0600524090003

11月，缓慢偏离EPDS因子在全体A股（剔除北交所股票）中，5分组panggz@

多空对冲的年化收益为15.83%，年化波动为5.77%，信息比率为2.74，

月度胜率为77.89%，月度最大回撤为3.10%。相关研究

◼估值异常EPA因子多空对冲绩效（全市场）：2010年2月至2025年11《估值异常因子绩效月

月，估值异常EPA因子在全体A股（剔除北交所股票）中，5分组多空2025-11-06

对冲的年化收益为16.93%，年化波动为5.20%，信息比率为3.26，月度

《从布林带到估值异常因子》

胜率为80.00%，月度最大回撤为3.12%。

2022-06-17

◼11月份估值异常因子收益统计：在全体A股（剔除北交所股票）中，

11月份估值异常EPA因子5分组多头组合的收益率为-2.21%，5分组

空头组合的收益率为-0.48%，5分组多空对冲的收益率为-1.73%。

◼估值异常EPA因子选股模型简介：我们将CTA领域常用的布林带均值

回复策略与基本面的估值修复的逻辑相结合，利用估值指标PE存在的

均值回复特性构建了估值偏离EPD因子；为了剔除个股估值逻辑变化

带来的影响，我们在截面上用EPD剔除个股估值逻辑被改变的概率（由

个股信息比率代理），构造缓慢偏离因子EPDS；最后剔除影响“估值异

常”逻辑的Beta、成长与价值风格，最终得到估值异常EPA因子。在回

测期2010/01-2022/05内，以全体A股为研究样本，EPA因子的月度

RankIC均值为0.061，RankICIR为4.75，5分组多空对冲的年化收益为

18.29%，信息比率3.76，胜率为86.99%，最大回撤为1.53%。

◼风险提示：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重

大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、

风险控制等方法。