【财信-2025研报】政策优化行业结构，西部开发与出海双轮驱动.pdfVIP

证券研究报告

行业深度（R3）化学制品

政策优化行业结构，西部开发与出海双轮驱动

2025年12月04日2024A2025E2026E

重点股票评级

EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）

评级领先大市

广东宏大1.1832.761.4327.101.7921.66增持

评级变动：首次易普力0.5722.860.7417.770.8315.83增持

资料来源：iFinD，财信证券

行业涨跌幅比较

化学制品沪深300投资要点：

29%

民爆行业是国民经济中重要的基础性行业，素有“能源工业的能源，

19%基础工业的基础”的称号。民爆物品主要用于矿山开采以及其他基础

9%设施建设，其中用于金属、煤炭、非金属三类矿山开采的炸药量超炸

-1%药总量的72.6%，剩下的则为铁路道路、水利水电等基础设施建设等。

-11%据中爆协数据，行业生产总值从2018年的310.3亿元增长到2024年

2024-122025-032025-062025-09

的416.9亿元，年均增长约5.04%。2025年上半年，民爆生产企业累

计完成生产总值187.50亿元，同比下降2.71%；累计实现利润总额44.37

%1M3M12M

化学制品0.052.9214.88亿元，同比下降4.07%；累计实现爆破服务收入172.72亿元，同比增

沪深300-2.360.9014.78长18.29%。

近年来，民爆产业结构持续优化，生产企业数量由145家减少至76家，

周策分析师

前10强企业生产总值占比由41%增至49%，淘汰关闭多个生产场点

执业证书编号:S0530519020001

zhouce67@和生产线，压减包装型工业炸药产能39万吨，现场混装炸药产能占比

达30%，缓解了产能过剩矛盾。《民爆行业“十四五”安全发展规划》

相关报告提出，民爆行业集中度进一步提升，形成3-5家具有较强行业带动力，

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