汾酒点评 2025年12月03日.pdfVIP

公司点评·食品饮料行业

不惧行业周期波动，践行汾酒复兴纲领

——重要事件点评2025年12月03日

核心观点

⚫事件：12月2日，2025年汾酒全球经销商大会“中流击水凯歌还并肩携山西汾酒（股票代码：600809）

手越关山”于太原举行，公司董事会与管理层出席，重点介绍2025年工

作总结与2026年发展规划等内容。推荐维持评级

⚫2025全年经营稳健收官，开启汾酒复兴纲领第二阶段。2025年是公司“汾

酒复兴纲领第二阶段”的关键之年，在六大方面取得一定成绩：1）持续推分析师

进汾享礼遇体系化建设，加强渠道与营销数字化管理；2）产品结构更加科

学，四大产品系列协同发展，中⾼端产品销量实现稳定增长；3）“汾酒+”

创意的场景营销模式出圈；4）文创产品接续发力；5）人才管理机制优化

刘光意

升级；6）市场秩序和价格管理双管齐下，处罚违规经销商。

：021

⚫2026年把握行业变化趋势，做好四个持续推进。1）推进全国化2.0，针：liuguangyi_yj@

对不同产品采取不同打法，例如青花20以上产品战略聚焦12大重点市分析师登记编码：S0130522070002

场、5大机遇市场、10大低度潜力市场，青花20聚焦核心渠道等；2）推

进年轻化1.0，聚焦“简约、时尚、轻量化”，包括启动“汾享青春”28度

产品，竹叶青打造果味、花香与药材创新产品；3）推进国际化1.0，实现

品牌、标准等全方位突破；4）推进消费者精准服务，包括传统消费者、年市场数据2025年12月03日

轻化消费者、女性消费者。

股票代码600809

⚫不惧行业周期调整，看好汾酒稳健穿越周期。白酒行业虽然当前面临周期A股收盘价(元)187.60

性波动叠加人口结构调整的双重挑战，但是长期来看仍然具备较大发展潜上证指数3,878.00

力，主要得益于人均GDP的提升与中产群体的扩大。我们看好公司穿越总股本(万股)121,996

周期波动的能力：1）产品维度，一方面公司现有产品矩阵完善能够抵御经实际流通A股(万股)121,996

济周期波动（不同价格带均有具备强大竞争力的产品），另一方面针对消

流通A股市值(亿元)