银行业：从“固收资产”走向“多元资产”理财子多资产管理研究-240826_23页_1mb.docxVIP

银行证券研究报告·行业深度·“银行资产管理”系列深度之44

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从“固收资产”走向“多元资产”

——理财子多资产管理研究

核心观点：

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发布日期： 2024年08月26日

市场表现

21%

16%

11%

6%

1%

-4%

强于大市

马鲲鹏

makunpeng@SAC编号：S1440521060001SFC编号：BIZ759

杨荣

yangrongyj@

SAC编号：S1440511080003

SFC编号：BEM206

维持

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大行理财子中仅有中银理财和农银理财没有设立专门负责多资产管理的部门，其他大行理财子均有，而且均发行过相关特色多资产配置产品。股份行理财子多资产管理部成立情况各异，但普遍存在多元化配置的投资思路，虽较多理财子未设立相关部门，但仍有多资产配置产品。城商行理财子目前在多资产管理方面尚处于起步阶段，仅有北银理财和宁银理财成立多资产管理部。

典型案例方面，工银理财多资产管理部门规模在理财子中规模最大，实现双部门运作模式，构建了以大类资产配置和多元投资策略为双支柱的投研框架，在产品方面，多资产组合产品主要为“智合”、“颐合”和“核心优选”，这三类产品均以固收类为主，平均整体业绩比较基准高，风险等级较高。招银理财的多资产管理规模在股份行理财子中最大，持续探索通过多资产、多策略配置实现稳健收益的理财商业模式，在产品方面，多资产组合产品主要为“招智”系列，以混合类产品为主，平均整体业绩比较基准相较工银理财的更高，但风险等级也更高。

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，在遵守适用的法律法规前提下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

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贝莱德建信理财虽未建立专门的多资产部门，但也通过投研人才引进等模式在多资产投资领域广泛布局。

理财子多资产管理部面临着来自市场其他资管机构的合作机会和竞争压力，其中与保险资管机构在策略匹配、

产品期限、权益投资、风险控制、创新型产品和资管资源方面具有互补性。但同时，在市场份额、人才和技术、跨境投资和监管方面也存在竞争。

预计理财子多资产管理将继续扩大规模，产品配置策略将趋向多元化，固定收益类比重可能下降，权益等资产投资比重上升，理财子资产配置需要从固收类资产走向多元化资产。全球化布局和另类投资将成为热点。理财子需在竞争中走出差异化路线，同时与其他资管机构寻求合作机会。大行理财子预计将进一步发展多资产管理业务，而股份行和城商行理财子的多资产管理业务规模也有望增长。

目录

一、理财产品市场现状分析 1

二、理财子多资产管理概述 3

定义 3

特点 3

意义及重要性 3

三、目前理财子多资产管理部的现况 4

大行理财子的多资产管理部 4

股份行理财子多资产管理部 5

城商行理财子多资产管理部 6

中外合资理财子的多资产管理部 6

四、案例分析 6

工银理财 6

招银理财 11

贝莱德建信理财 13

五、理财子多资产管理部和保险资管合作展望 14

策略匹配和互补 14

竞争情况 15

六、理财子多资产管理未来的发展趋势 15

理财子多资产管理部门发展趋势 15

产品配置策略趋势 16

理财子与其他资管机构合作与竞争趋势 16

整体趋势 17

七、风险提示 17

图表目录

图表1：2024年上半年，银行理财规模回升到28.52万亿 1

图表2：2021-2024H银行理财资产配置绝对规模（单位：万亿） 2

图表3：2021-2024H银行理财资产配置变化 2

图表4：各家理财子“多资产管理产品”系列 6

图表5：工银理财“4+3”产品体系 7

图表6：工银理财多资产配置产品类别明细（2020-2022年） 7

图表7：工银理财多资产配置产品风险明细（2020-2022年） 7

图表8：“智合”系列平均业绩比较基准 8

图表9：“颐合”系列平均业绩比较基准 9

图表10：“核心优选”系列平均业绩比较基准