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金融机构

2025年全球资产管理报告：从复苏到重塑

2025年8月

DeanFrankle、RenaudFages、JohannesBurkhardt、PeterCzerepak、

MayankJha、刘冰冰、MicheleMillosevich、KedraNewsomReeves、ChrisNg、EdoardoPalmisani、NeilPardasani、GeorgeRudolph、BrianTeixeira、MartinaTrepat、AndreaWalbaum、MateoWiesner、IvanaZupa

目录

03 洞悉增长态势，看清背后成因

08 重构产品设计，调整分销布局

12 迎接整合浪潮：聚焦五大目标

16 践行精益管理，加强成本管控

21 附录

24 关于作者

波士顿咨询公司2025

波士顿咨询公司

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洞悉增长态势，看清背后成因

2024年，全球资产管理行业管理资产规模达到128万亿美元，较前一年增长12%，创下历史新高。

这一增幅标志着行业自2022年下滑以来的强劲持续反弹。但增长仍无法掩盖行业面临的更深层的结构性挑战，包括利润率压力、投资者偏好转向和竞争加剧。

值得注意的是，2024年70%的营业收入增长依赖于市场表现推动，凸显了行业对外部环境的脆弱性，尤其在市场极端波动、投资者情绪快速变化以及美国关税冲击加剧经济不确定性的时期，这种脆弱性更为明显。资管机构要想保持竞争力，驾驭日益不确定的未来，不能仅满足于过去两年的复苏，还需着眼未来进行重塑。

随着成本问题愈发凸显，许多公司纷纷运用以下三种战略模式重塑成本结构：一是将资金重点投入投资管理与交易执行；二是聚焦销售、营销及运营；三是集中资源发展IT领域。

重塑行业的三大力量

目前有三大力量正在重塑资管行业格局：即产品及分销模式的变革、行业整合浪潮、迫切的精益管理降本需求。本报告将探讨资管机构应采取何种策略应对这三股力量，从而在未来五到十年脱颖而出。

产品及分销模式的变革。投资者对交易所交易基金（ETF）等低成本、高效性产品的需求与日俱增。虽然ETF的管理费低于传统共同基金，但该类基金有助于机构和客户建立更紧密的长期关系，在行业经济重心日益向掌握投资者关系的分销商倾斜的当下，这一特性尤为关键。资管机构尤其可考虑在相对分散且处于萌芽期的主动型ETF领域布局产品开发。

资管机构也可面向零售投资者开发私募基金产品，满足这类投资者对高风险收益类产品的配置需求。在匹配私募资产与零售市场的流动性及监管要求时，资管机构需克服一些障碍。不过，若资管机构最终成功开发出可行产品并建立可扩展的分销网络，则有望从这个蓝海市场中获益。

行业整合浪潮。鉴于没有“放之四海而皆准”的策略，许多资管机构需通过战略合作或并购重组提升规模、拓展业务，以保持竞争力。当前整合重心聚焦于五大策略：拓展产品范围、扩大全球业务布局、构建技术与数据能力、获取更多长期资本、拉近客户距离。

无论基于何种逻辑，交易成功的核心都在于落地执行。例如，当私募与公募资管机构携手，以发挥双方在产品设计分销领域的各自专长时，需要制定周密的策略，以弥合文化基因、薪酬架构和价值创造逻辑等深层差异。

迫切的精益管理降本需求。在持续定价压力与市场格局变革中，成本问题愈发凸显。对此，许多公司纷纷运用以下三种战略模式重塑成本结构：一是将资金重点投入投资管理与交易执行

（IMTE）；二是聚焦销售、营销及运营；三是集中资源发展IT领域。

这些模式虽然侧重点各不相同，但都能通过“零基成本管理法”实现成本优化。该方法是指从零开始重新审视所有成本，进而引发一系列变革，如外包非核心职能、利用生成式AI（GenAI）实现流程自动化，以及避免双重运营成本（尤其是人员成本）。

回望2024

2024年，全球资管行业的管理资产规模同比增长12%，达到创纪录的128万亿美元，所有地区都对这一增长做出了贡献（参阅图1）。

这一增长主要得益于强劲的市场表现。全球主要股指显著上扬，标普500指数全年上涨23%，纳斯达克指数上涨29%。全球资管行业营业收入增长580亿美元，其中420亿美元（占比超过70%）来自于市场表现，仅160亿美元（占比仅30%）源于资金净流入。

然而，收入增长的一半因低价产品占比提升及费率下行而被抵消（参阅图2）。尽管行业又一年延续了增长态势，但资管机构仍需警惕传统产品、分销渠道及其底层运营模式面临的潜在风险。

去年，投资者延续了从主动管理型基金转向被动管理型产品的长期趋势。共同基金和交易所交易基金的主动管理规模占比由2023年的65%降至2024年的61%。新资金