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PAGE19丽奥资产是一家受香港证券及期货事务监察委员会严格监管的专业机构持有其颁发的第4类（就证券提供意见）及第9类（资产管理）牌照

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丽奥资产是一家受香港证券及期货事务监察委员会严格监管的专业机构

持有其颁发的第4类（就证券提供意见）及第9类（资产管理）牌照

核心投资亮点

健康之路（2587.HK）

万亿级数字健康医疗大市场，卡位医疗AI智能体

2025年06月19日评级：买入目标价：68.5港元

2025年06月19日

评级：买入

目标价：68.5港元

最新收盘价：25.1港元总市值：220亿港元市盈率：-76

市净率：90

总股本：8.78亿股

公司股价走势

盈利预测与估值

财务摘要

2024A

2025E

2026E

2027E

营业收入(亿

元)

12.01

21.63

28.83

37.83

YoY

-3.51%

80.10%

33.29%

31.22%

归母净利润（亿元）

-2.68

-1.03

1.35

3.32

YoY

13.42%

61.57%

231.07%

145.93%

EPS（元/股）

-0.31

-0.12

0.15

0.38

PE

-75.48

-195.97

149.52

60.80

万亿级数字健康医疗服务市场方兴未艾，AI重塑行业生态。数字健康医疗有望突破传统医疗的物理边界，解决传统医疗服务痛点（老龄化及慢病负担增加，医疗资源错配）。如今大模型兴起，AI加持数字医疗，加速释放医疗服务信息化、真实世界研究与数字营销增长潜力。2024年数字健康医疗服务市场1138亿，预计2027年将达到4320亿，2024年至2027年的复合增长率39.10%；2030年达到1万亿，2027年至2030年的复合增长率30.30%。

独特商业模式构建竞争护城河。区别于综合平台侧重交易、垂直平台侧重连接的模式，公司核心优势在于深度渗透医疗健康全场景服务，覆盖“预防-诊疗-康复-管理”全周期。公司平台注册用户达2.06亿，注册医生88.9万名，与11,762家医院连接，其中1,499家三甲医院，覆盖超5000家基层医疗机构，构建“三甲医院-基层机构-药企药房”全链条网络。通过企业及数字营销服务连接药企与医疗机构，提供学术推广、真实世界研究及药械供应链优化等服务，形成“资源-需求”精准匹配闭环，强化竞争壁垒。

公司股权结构稳定，高管团队兼具产业实践经验与优秀管理能力。公司获国资和产业资本青睐，第二大股东百度持股12.1%，第三大股东国有资本持股7.0%，包括江西、浙江、福建和广东国资。创始人张万能先生创办健康之路，深耕医疗健康服务+企业解决方案+数字营销，经营效益优，费用率持续下降，盈利能力改善。

我们测算2025-2027年，公司营收分别为21.63/28.83/37.83亿元，增速分别为80.10%/33.29%/31.22%；归母净利润分别为-1.03/1.35/3.32亿元，增速分别为61.57%/231.07%/145.93%。结合可比公司估值水平，我们认为健康之路后续具有较大增长空间，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：下游客户投入不及预期、AI技术发展不及预期、行业竞争加剧、市场拓展不及预期、医疗行业政策风险。

目录

一、国内数字健康医疗体系前列 3

健康之路是中国领先的数字健康医疗服务平台 3

经验丰富的专业团队保驾护航 4

核心股东群体稳定，张万能先生为实际控制人 5

“医学内容数字化传播+智能化技术解决方案”双轮驱动模式 5

经营数据亮眼，连续4年盈利 6

公司经营效率较高，费用率显著下降 7

二、数字健康医疗服务市场空间大，AI重塑行业生态 8

数字健康医疗服务市场方兴未艾 8

AI助力数字健康医疗服务智能化升级 9

真实世界研究正处于政策支持+需求爆发黄金期，千亿市场规模 11

数字营销行业东风已至，市场规模快速扩张 13

三、中国数字健康医疗服务的领军企业 15

医疗资源深度整合，全周期医疗健康服务 15

AI技术赋能，驱动“效率革命” 16

独特商业模式构建竞争护城河 18

四、盈利预测与估值 19

五、风险提示 21

一、国内数字健康医疗体系前列

健康之路是中国领先的数字健康医疗服务平台

公司初创于2001年，是国内领先的全周期数字健康医疗服务平台。2024年，健康之路(2587.HK)正式在香港交易所服务，为企业和机构用户提供数字健康医疗服务，经