【华西-2025研报】香港交易所（00388）：强稀缺属性，受益于流动性改善与IPO加速.pdfVIP

证券研究报告|港股公司深度研究报告

[Table_Date]

2025年12月07日

[Table_Title]

强稀缺属性，受益于流动性改善与IPO加速

[Table_Title2]

香港交易所（0388.HK）评级及分析师信息

[Table_Rank]

[Table_Summary]评级：增持

事件概述:

上次评级：首次覆盖

2025年前三季度，公司实现收入及其他收益218.51亿港目标价格(港元)：

元，同比+36.63%，其中Q3单季同比+44.73%至77.75亿港元；最新收盘价(港元)：407.40

实现归母净利润134.19亿港元，同比+44.8%，其中Q3单季利润

[Table_Basedata]

创历史新高，同比+55.80%至49亿港元。股票代码：0388.HK

52周最高价/最低价(港元)：466.00/271.00

►南向交易占比持续提升，成为港股市场活跃度核心驱总市值(亿港元)5165.17

动力。自由流通市值(亿港元)5165.17

南向交易日均成交额占中国香港现货市场整体成交额的比重自由流通股数(百万)1126.72

呈现持续上升趋势，从2019年的12%显著提升至2025年第三季

度的53%，成为推动港股交投活跃的重要力量。2025年前三季[Table_Pic]

80%

度，港股通ADT同比大幅增长229%至1,259亿港元，贡献了现货60%

市场ADT近半份额。这一结构性变化主要源于两方面因素：一方40%

面，港股市场中低估值、高分红资产对中国内地险资、公募等追20%

求绝对收益的资金具备吸引力；另一方面，港股在互联网、AI、0%

半导体、创新药等新经济领域的稀缺性，支持资金构建“科技+

红利”的哑铃型配置组合。随着中国内地资金对港股配置需求的

深化，以及国际资本对港股科技资产关注度的回升，南向交易有