【华西-2025研报】月初首周，理财规模季节性回升.pdfVIP

证券研究报告|宏观研究报告

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2025年12月7日

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月初首周，理财规模季节性回升

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[Table_Summary]评级及分析师信息

►母行资金重回理财，存续规模季节性回升

[Table_Author]

分析师：刘郁

12月1-5日母行资金重回至理财，存续规模季节性走升，较前一邮箱：liuyu9@

周增960亿元至33.61万亿元。SACNO：S1120524030003

往后看，12月为传统季末月，随着跨年时点渐近，理财规模将逐

步承压。参考历史回表节奏，理财规模降幅逐周扩大，自12月第二周联系人：刘谊

邮箱：liuyi8@

起，规模开始逐步收缩，起初幅度较缓，单周降幅基本在1000亿以

内；第三周压力初显，平均降幅升至约2000亿元；直至最后一周跨年

时点，回表压力升至阶段性高位，周度规模降幅普遍达3000-4000亿

元。

►银行间杠杆率继续抬升

银行体系杠杆率水平继续回升。本周银行间平均杠杆水平由前一

周的107.13%升至107.37%。日度来看，银行间杠杆率在周一至周三

基本维稳于107.40%，随后逐日回落至107.26%。

交易所杠杆率水平略有下降。平均杠杆水平由前一周的123.01%

降至122.99%。周内来看，杠杆率呈现震荡下行的态势，由周一的

122.97%小幅降至周五的122.89%。

非银机构加杠杆动力不足，杠杆率水平小幅下降。平均杠杆水平

由前一周的112.19%降至112.10%。日度来看，杠杆率由周一的

112.15%微升至周二的112.34%后，逐日下行至周五的111.74%。

►利率型中长债基久期压缩

12月1-5日，债市走出先上后下的倒V形行情，利率型与信用型中长

债基久期表现分化，利率型中长债基久期近五周以来连续压缩，而信用型

中长债基久期则开始拉伸。根据稳定模型计算，利率型中长债基久期周度

平均值由前一周的3.49年压缩至3.36年，信用型中长债基久期周度平均

值则由前一周的2.13年拉长至2.20年。

中短债基金久期开始拉长，短债基金久期延续升势。其中，中短债基

金久期周均值由前一周的1.38年拉伸至1.42年。短债基金久期中枢则由

前一周的0.76年升至0.79年。

风险提示

货币政策出现超预期调整。流动性出现超预期变化。财政政策出

现超预期调整。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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正文目录

1.月初首周，理财规模季节性回升3

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