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牛市價差期權的損益狀況表股票價格買入看漲期權賣出看漲期權總盈利(X1)(X2)ST》X2X1STX2ST《X1?ST–X1X2–STX2–X1ST–X10ST–X1000期權的基本應用第一節期權的保值應用看跌期權的保值應用有保護的看跌期權(Protectiveput):持有股票買入以該股票為基礎的看跌期權這兩種交易策略組合起來,就得到了類似買入一份看漲期權的效果.例如:假定投資者持有波音公司的股票,價格$46,同時買入波音公司股票的看跌期權,期限為3個月,協定價格為45美元,期權費為2美元.畫出該投資者的盈虧圖.0-3贏利虧損多頭股票最大贏利(無限)機會損失最大虧損=3454648(盈虧平衡點)避免的虧損2)看漲期權的保值應用應用看漲期權來對股票價格上漲而產生的風險進行保值.空頭股票出售商的盈虧圖與多頭看跌期權的盈虧圖相類似,但兩者也存在著差別.在可以購買看跌期權的條件下,投資者不應該空頭出售股票.如何對空頭出售股票的風險進行保值呢?我們就要使用看漲期權來對空頭股票進行保值,也就是將空頭出售股票與多頭看漲期權組合起來.例如:市場價格是$46,看漲期權的協定價格是$50,期權費每股$1.投資者空頭出售股票,同時買入該股票的看漲期權.這種策略的盈虧圖由下麵的圖示來表示:?看漲期權的保值效果空頭股票$46(盈虧平衡點)0虧損最大贏利$45機會損失$1最大虧損$54546贏利50(股票每股價格$46,期權協定價格$50,期權費每股$1)空頭股票與多頭看漲期權組合的盈虧表期權到期時的股票價格02535455065空頭出售股票$46+46+21+11+1-4-19多頭看漲期權$50期權費$1-1-1-1-1-1+14淨值+45+20+100-5-5第二節期權的增值應用7.2.1出售看漲期權來獲得收益(1)??出售抵補看漲期權(Writingcoveredcalls)採取這種方式的情況是:持有股票;出售以股票為基礎資產的看漲期權.例如:持有價格為46美元的股票,出售看漲期權,協定價格是50美元,期權費1.25美元,期限為5個月.該交易策略為:多頭股票+空頭看漲期權=空頭看跌期權?出售抵補看漲期權的盈虧表期權到期時的股票價格02544.755055多頭股票$46-46-21-1.25+4+9空頭看漲期權$50期權費$1.25+1.25+1.25+1.25+1.25–3.75淨值-44.75-19.750+5.25+5.25出售抵補看漲期權的盈虧圖最大贏利5.25盈虧平衡點盈虧平衡點44.7546500最大虧損44.75多頭股票(股票每股價格$46,期權協定價格$50,期權費每股$1.25)出售抵補看漲期權但有的時候,我們卻不宜採用出售抵補看漲期權的策略,主要是因為:
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