【浙商-2025研报】双环传动（002472）：点评报告：深耕精密齿轮领域，机器人减速器开拓新空间.pdfVIP

证券研究报告|公司点评|汽车零部件

双环传动(002472)报告日期：2025年12月08日

深耕精密齿轮领域，机器人减速器开拓新空间

——双环传动点评报告

投资要点投资评级:买入(维持)

❑2020-2024年公司归母净利润CAGR为112%，加权ROE为9%

（1）三大业务共同驱动公司成长：公司深耕齿轮行业40年，拓展第二成长曲线分析师：邱世梁

智能执行机构业务、减速器业务打开未来市场空间。2020-2024年公司营业收执业证书号：S1230520050001

入、归母净利润CAGR分别为24%、112%，2020-2024年加权ROE为9%。qiushiliang@

（2）公司主要业务包括齿轮、智能执行机构、减速器，2025年上半年收入占比分析师：王华君

分别为82%、10%、8%。执业证书号：S1230520080005

wanghuajun@

❑1、齿轮业务：技术升级与全球化驱动增长，预计2024-2027年CAGR为

10%。分析师：何家恺

（1）行业规模：我国齿轮行业规模超3000亿，2017-2021年CAGR为7%；车执业证书号：S1230523080007

hejiakai@

用齿轮占全球齿轮市场62%。

（2）行业趋势：汽车电动化带来整零关系变化，独立第三方齿轮厂商迎机遇；分析师：姬新悦

执业证书号：S1230524080005

齿轮性能与精度要求提高+同轴化趋势带来新能源车齿轮市场高增，预计2031年

jixinyue@

全球新能源车齿轮市场规模将达75亿美元，2025-2031年CAGR为21%。

（3）双环传动：公司作为精密传动齿轮龙头，有望受益于行业外包趋势，技分析师：周向昉

执业证书号：S1230524090014

术、客户护城河稳固，全球化战略稳步推进，在匈牙利、越南等地建设产能，匈

zhouxiangfang@

牙利工厂2025年已投产，有望打开新成长空间。

❑2、智能执行机构业务（原民生齿轮）：应用场景持续拓宽，预计2024-2027年研究助理：李晗玥

CAGR为40%。lihanyue@

（1）行业规模：民生齿轮是指用于日常生活类产品的小模数齿轮，是小模数齿

轮市场的基本构成。据QYResearch，2024年全球小模数齿轮市场销售额达12.6基本数据

亿美元，预计202