【浙商-2025研报】德昌股份（605555）：汽车EPS电机内资企业龙头，机器人关节电机业务打开成长空间.pdfVIP

证券研究报告|公司更新|小家电

德昌股份(605555)报告日期：2025年12月08日

汽车EPS电机内资企业龙头，机器人关节电机业务打开成长空间

——德昌股份更新报告

投资要点投资评级:买入(上调)

❑一句话逻辑

汽车EPS电机内资企业龙头，公司将高端电机的技术壁垒延伸至机器人领域做关分析师：钟凯锋

节电机等业务，未来有望获得国内外头部机器人本体订单，机器人业务预期目前执业证书号：S1230524050002

尚未充分体现。zhongkaifeng@

分析师：吴婷婷

执业证书号：S1230525110004

❑超预期逻辑

wutingting03@

市场认为

市场给公司定位还是传统家电公司，认为公司成长天花板有限。分析师：张云添

执业证书号：S1230524020006

zhangyuntian@

我们认为

（1）公司本身业务重心已经发生重大变化，家电业务是公司现金牛业务，公司

最近五年新拓的汽车EPS电机业务已经进入放量期，成为公司第二增长曲线业基本数据

务，市场对汽车EPS电机领域认知有预期差，相比普通电机，技术壁垒更高，之收盘价￥17.48

前全球市场主要是外资日本电产（尼得科）、博世等全球龙头企业占据主导地总市值(百万元)8,461.53

位，公司产品力强，兼具客户响应高效，综合成本优势等核心竞争力，目前已经总股本(百万股)484.07

成为内资企业龙头；

股票走势图

（2）机器人关节电机赛道的难度高于市场预期，市场对公司进军机器人关节电

机业务领域几无预期，公司做关节电机的能力明显被低估。德昌股份上证指数

37%

26%

15%

❑检验与催化剂4%

检验指标：汽车EPS电机营收占比与盈利能力以及客户拓展情况；机器人客户获-7%

-17%

取与订单情况；