期货与期权交易策略课件.pptxVIP

期貨與期權交易策略;*;［例1］未來3個月，如果某一商品價格上漲1元，某家公司將收益10，000元；如果商品價格下跌1元，公司將損失10，000元。為了對沖風險，公司主管應進入期貨合約的空頭來抵消風險。對於1元的商品價格上漲，期貨應觸發10，000元的損失；對於1元的商品價格下跌，期貨應帶來10，000元的收益。如果商品價格下跌，期貨合約的收益會抵消公司其他業務的損失；如果商品價格上升，期貨的損失被其他業務的收益抵消。因此，做套期保值的基本目的是期望價格波動的風險減少到最小的限度，而不是進行實際現貨的交割。

;(二)套期保值的經濟原理;2．隨期貨合約到期日的臨近，期貸價格與現貨價格趨向一致;從國內外期貨市場的運行與發展來署，任何一個期貨品種成功與否都取決於它是否具有良好的套期保值功能。有關管理機關在審批期貨品種時，首先考慮的也是它是否有套期保值的社會需要。總結起來，套期保值有以下作用：

1．回避現貨價格波動帶來的風險

對於保值者來說，期貨市場最重要的功能就是能夠實現價格風險的轉移。交易者通過將風險轉移給期貨市場上的投機者，保護自己在現貨市場上的基本經營利潤。可見套期保值者的基本目的不是為了贏利，而是為了保值。雖然在期貨市場中實現的保值並不是指贏利和虧損完全相等，兩個市場上的盈虧總是存在一定差異的，但是按照期貨市場保值的基本方法，就能夠將現貨市場上的大部分價格風險都抵消掉。;2．套期保值有利於期貨市場的價格發現;3．套期保值有利於企業的穩定和靈活經營;3．套期保值有利於經營者靈活管理資金;期貨工具是一種信用工具，交易者在期貨交易所中所存有的保證金就是其信用憑證。由於經營者在期貨市場上對其產品進行了套期保值，也就是對其經營做出了一定程度上的保險，所以經營者的信用程度將會更高。

;二、套期保值的類型;［例2］加工商計劃將來購進一批生產資料，但又擔心價格上漲會使現貨市場的購貨成本增加，可以在期貨市場上做多頭套期保值。多頭套期保值是指交易者首次在現貨幣場上賣出商品（這筆交易有時可以不做），同時在期??市場上買進同樣數量、同種商品的期貨合約，期貨合約交割之前在現貨市場上買進同樣的商品，並在期貨市場賣出同種期貨合約平倉的保值操作。(詳見書中51頁);2．空頭套期保值;三、基差與套期保值;（二）基差變動對套期保值的影響;1．贏利性保值;價格上漲時基差變小的多頭套期保值;考慮價格下跌的情況，如果3個月後，大豆的價格不漲反跌，現貨價格跌到2400元/噸，期貨價格跌至2600元/噸，該大豆加工廠的保值效果如下表：;［例5］某鋁廠8月份要銷售一批鋁錠．為了回避將來價格下跌的風險，5月份現貨價為13800元/噸時，該廠以14000元/噸的期貨價拋出8月份到期的鋁錠期貨合約，此時基差為－200元/噸。8月份價格果然下跌，現貨幣場只能以13000元/噸的價格賣出鋁錠，鋁錠期貨價為13100元/噸，此時基差為-100元/噸，如果以此價平倉，該鋁廠的保值效果(詳見書中54頁)列於表2-6。;3．完全保值;基差變動對保值效果影響的分析;基差變動對保值效果影響的分析;基差變動對保值效果影響的分析;2.2基差交易與叫價交易;基差交易的操作可以舉例說明如下：;二、叫價交易;1．買方叫價交易;2．賣方叫價交易;2.3期貨投機;二、期貨投機交易的特點;二、期貨投機交易的特點;三、期貨投機交易的一般方法;三、期貨投機交易的一般方法;2.4期貨套利;套利與價格差投機交易特點：;套利與價格差投機交易特點：;二、期貨套利的主要形式;［例10］以鄭商所上市的小麥合約為例;根據交易者在市場中所建立交易頭寸的不同，跨期套利主要有牛市套利和熊市套利兩種，此外還有蝶式套利等跨期套利方式。

l．牛市套利

牛市套利，又稱買近賣遠套利或多頭套利，是指在牛市中，商品或金融資產價格不斷上揚，交易者買進近期期貨合約，同時賣出遠期期貨合約，希望在看漲的市場氣氛中，由於商品短缺，近期合約價格上漲幅度會大於遠期合約價格上漲幅度；反之，若市場不漲反跌，則希望近期合約價格下跌幅度會小於遠期合約價格下跌幅度，即利用近月合約在牛市中起領漲作用和抗跌性強的特點，增大其組合頭寸獲利可能性。

;2．熊市套利;3．蝶式套利

;獲得盈利的條件是前一個價差變強，後一個價差變弱，即前一個價差呈上升趨勢，後一個價差呈下降趨勢。

對於先賣近後買近組成的蝶式套利，套利者的實際收益為：

套利收益=賣空套利收益+買空套利收益=（B1－B1‘）＋（B2‘－B2）

獲得盈利的條件是前一個價差變弱，後一個價差變強；表現在價差圖上，是前一個價差呈下降趨勢，後一個價差呈上升趨勢。

;（二）跨商品套利;（三）跨市場