海外行业专题研究：香港Web3.0监管框架逐渐清晰，生态繁荣可期.docxVIP

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海外行业专题研究：

分析师易永坚执业证书：S0100523070002邮箱：yiyongjian@分析师

分析师易永坚

执业证书：S0100523070002

邮箱：yiyongjian@

分析师金郁欣

执业证书：S0100523060001

邮箱：jinyuxin@

分析师柴梦婷

执业证书：S0100523100005

邮箱：chaimengting@

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香港虚拟资产政策监管框架逐渐清晰，一年过渡期将至。2023年6月1日生效的新法规标志着香港证监会对虚拟资产交易平台的监管从自愿性参与的监管沙盒变更为强制性发牌，实行“双牌照”制度，填补了此前非证券型代币交易服务的监管空白，且交易所客群新增零售投资者（只能交易合资格的大型虚拟资产）。2023年6月1日前已在香港运营的虚拟资产交易平台享有1年过渡期，未在2024年2月29日前提交牌照申请的平台必须在2024年5月31日或之前结束在香港的业务。申请虚拟资产交易平台牌照需满足资金、人员等要求，目前仅有OSL集团和Hashkey获得交易所牌照，另有18家公司递交申请。

香港虚拟货币现货ETF已于4月30日发行，支持实物申赎。亚洲首批虚拟货币期货ETF及现货ETF均落地于香港，3支期货ETF通过投资芝商所的比特币期货和以太币期货捕捉虚拟资产价格变动，6支现货ETF追踪指数均为芝商所CF比特币/以太币指数（亚太收市价）。此次推出的现货ETF相较于期货ETF：标的资产为比特币/以太币本身，对价格的反映更加直接，持有现货ETF更接近于直接持有虚拟货币本身。香港虚拟货币现货ETF较美国虚拟货币ETF重大区别之一为香港支持实物申赎，投资者可以直接用比特币/以太币买卖ETF，有望加深对原生加密币投资者的吸引。6支现货ETF管理费率等各不相同：华夏0.99%/年；博时0.60%/年（前4个月0%）；嘉实0.30%/年（前6个月0%）。华夏和嘉实接的交易所为OSLExchange，博时接的交易所为HashkeyExchange。

香港虚拟货币现货ETF总资产管理规模约3亿美元，日均成交金额3571万港元。截至5月30日，6支虚拟货币现货ETF总资产管理规模约3亿美元（约合23.5亿港元），其中比特币ETF资产管理规模显著大于以太币ETF，3支比特币现货ETF资产管理规模约2.47亿美元，3支以太币现货ETF资产管理规模约0.5亿美元。从机构来看，华夏和博时的总资产管理规模较大，截至5月30日，华夏/博时虚拟货币ETF资产管理规模分别为1.26亿/1.04亿美元。2024年4月30日至2024年5月30日，这6支虚拟货币现货ETF日均总成交金额约3571万港元。

投资建议：在监管框架不断完善的背景之下，香港web3.0生态有望繁荣发展。我们建议关注已获得香港虚拟货币交易平台牌照的OSL集团；已提交牌照申请的富途控股、老虎证券；积极布局web3.0领域的的博雅互动；一站式数字资产服务平台新火科技控股。

风险提示：监管不确定性风险;加密货币价格波动风险;加密货币安全性风险。重点公司盈利预测、估值与评级

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