风险溢价估算方法与调整模型.pdfVIP

国家违约利差和风险溢价

最后更新：2015年

此表总结了债券以及适用于不同国家的适当违约利差。虽然你可以将这些数值用作国家风险溢价的粗略估计，但你可能需要调整溢价以反映市

场的额外风险。为了估算长期国家股权风险溢价，我从违约利差开始，该利差通过以下两种方式之一获得：

（1）我使用本币主权（来自穆迪：），并根据该估算违约利差（基于的国家债券）相对于无违约债券利率的水平。

对于没有穆迪但有标普的国家，我使用该标普的穆迪等效。为了获得不同主权对应的违约利差，我使用信用违约互换利差，并按评

级计算平均信用违约互换利差。以此数据为基础，我对那些没有信用违约互换利差数据的进行外推。

（2）如果有的话，我从国家的信用违约互换利差开始，并减去的信用违约互换利差，因为我的成熟市场溢价是根据市场得出的。

这一差额即为国家利差.对于那些信用违约互换利差低于的国家，我将得到一个负数。

你可以将这一默认利差直接加到成熟市场溢价上，以得出总股权风险溢价。但我多加了一步。尤其是在短期内，市场的国家风险溢价很可能高于该国的

违约利差。你可以通过将违约利差乘以该市场的相对市场波动率（国家市场的差/国家债券市场的差）来估算调整后的国家风险溢价。我

使用了新兴市场的平均值1.5（市场的波动率大约是债券市场的1.5倍）来估算国家风险溢价。然后我将这一数值加到我对成熟市场风险溢价的估算值

5.0%（通过观察普尔500指数的隐含溢价获得）之上，以得出总风险溢价。

输入当前成熟市场的风险溢价5.75%

你是否希望根据市场额外的波动性来调整国家违约利差，以得出国家风险溢价？Yes

1.5

如果需要，请输入用于违约利差的乘数（参见工作表中选定新兴市场的波动率数据）

国家非洲穆迪基于的违约利差总股权风险溢价