联合资信 -可转债风险重构与应对--基于风险案例与退市新规视角 202512.docx

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2025-12-14 发布于山西
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可转债风险重构与应对—基于风险案例与退市新规视角

联合资信工商评级二部杨学慧王阳

2024年成为可转债市场的重要转折点，长期以来的零违约格局被打破；2024-2025年，5只转债相继发生实质性违约，多行业评级下调事件频发，5只转债随正股同步退市，信用风险集中凸显。可转债风险根植于“债性”与“股性”的双重属性，核心源于主体资质短板与市场政策变化的叠加。经营端，受外部环境波动、周期行业错配、并购商誉减值及公司治理缺陷等因素影响，经营承压；市场端，权益疲软削弱转股逻辑叠加退市新规收紧，弱资质主体出清加速，信用风险与退市风险深度绑定。双重风险相互传导，需聚焦业绩亏损、小市值、财务