【华创-2025研报】政策双周报（1121-1209）：政治局会议召开，保险投资股票风险因子调降.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券周报2025年12月10日

【债券周报】

政策双周报（1121-1209）：政治局会议召开，

保险投资股票风险因子调降

❖宏观基调：发挥存量增量政策集成效应，增强消费品供需适配性华创证券研究所

（1）政治局会议：12月政治局会议强调继续实施更加积极的财政政策和适度

宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调证券分析师：周冠南

节力度。

邮箱：zhouguannan@

（2）促消费：11月26日，六部门联合发文增强消费品供需适配性进一步促执业编号：S0360517090002

进消费。

证券分析师：靳晓航

（3）金融强国：12月3日，中央金融办副主任、中央金融工委副书记王江发

表署名文章称，扎实做好金融防风险、强监管、促高质量发展各项工作，推动电话：010

金融强国建设在“十五五”时期取得新成就。邮箱：jinxiaohang@

❖财政政策：更加有力有效实施积极的财政政策，地方债发行突破10万亿执业编号：S0360522080003

（1）政策基调：财政部部长蓝佛安发表了题为《发挥积极财政政策作用》的证券分析师：许洪波

署名文章，强调准确把握“十五五”时期财政面临的形势任务，更加有力有效电话：010

实施积极的财政政策。邮箱：xuhongbo@

（2）地方债：12月2日，据第一财经，全国地方政府债券发行规模约为10.1执业编号：S0360522090004

万亿元，为年度地方政府债券发行规模历史上首次突破10万亿元。证券分析师：宋琦

❖货币政策：关注跨周期平衡，央行净买入国债500亿电话：010

（1）政策基调：央行行长潘功胜在人民日报发表署名文章《构建科学稳健的邮箱：songqi@

货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系》，其中提及关注跨周期平衡，执业编号：S0360523080002

避免政策大放大收，防止政策过度导致效果衰减和长期副作用。

联系人：李阳

（2）国债买卖：11月份央行净买入国债500亿元，略低于市场预期。但银行

角度看，买债大幅加码的必要性有限。邮箱：liyang3@

❖金融监管：商业不动产REITs试点启动，下调保险投资股票风险因子

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取降薪处理。