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流动性溢价理论模型推导

引言

在金融市场中，利率期限结构是理解资金时间价值与风险补偿的核心工具，而流动性溢价理论作为解释利率期限结构的重要学说，始终是资产定价、风险管理领域的研究重点。与单纯依赖市场预期的无偏预期理论或强调市场分割的期限偏好理论不同，流动性溢价理论将“流动性”这一关键市场特征纳入分析框架，通过刻画不同期限债券的流动性差异对投资者决策的影响，更贴近真实市场中“风险与收益匹配”的基本规律。本文将沿着“理论溯源—假设构建—模型推导—现实映射”的逻辑主线，系统展开流动性溢价理论模型的推导过程，揭示其内在逻辑与经济含义。

一、流动性溢价理论的理论背景与核心问题

（一）利率期限结构理论的发