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企业横向并购管理研究——以百合网并购世纪佳缘为例

19世纪末20世纪初以来，西方发达国家先后经历了5次并购浪潮。其中，第五次并购浪潮规模空前，它以战略并购为目标，以横向并购为手段，以强强联合为特征，实现了资金、技术、市场和管理的全面融合。在全球并购浪潮影响下，并购逐渐成为我国企业发展的重要方式。随着供给侧结构性改革的深入，以集约经营、专业分工和规模效应为特征的横向并购，进一步推进了产业结构的优化升级、提高我国企业的竞争优势。

1文献回顾

孟茹、任中锋（2005）提出影响并购企业品牌整合的主要因素，包括品牌间的文化差异、品牌的形象与个性、品牌定位策略、受众群体构成、产品相关程度以及并购后企业整体发展战略六个方面，并从品牌管理角度提出品牌整合战略：保留被并购品牌、采纳并购者的品牌和整合打造新品牌。TerryHanby等（2009）以阿迪达斯与锐步、戴姆勒与克莱斯勒的并购为典型案例，结合定位观、资源基础观、并购动机，从实践角度提出品牌整合战略：选择战略、增长最大化战略、协同战略、重建战略。

Berry（1983）提出并购企业的文化整合模式分为吸纳式、融合式、分离式以及消亡式。而文化整合模式的影响因素研究则主要从并购方和被并购方两方面进行探索。彼克、瓦特和梅丽（1991）从并购方角度提出影响因素，包括：企业并购战略和企业自身文化的强弱；奈哈万德（1993）从被并购方角度提出影响因素，包括：企业自身文化强度和对并购方企业文化的认同感，并进一步提出两种因素的四种组合情况下，企业可能采取的文化整合模式。

钟耕深（2001）研究了并购企业业务流程整合时遵循的原则：创造新价值、顾客导向、供应商及其他利益相关者导向、正确利用现代信息技术、选择恰当的再造方法以及创造良好的氛围；姚洪水（2005）、彭玉冰（2006）从内容角度研究横向并购中的业务流程整合过程与步骤，包括培训人员、重构业务范围、绘制与评估旧业务流程图、设计与评审新业务流程、检验新流程效果等步骤。

亓英强（2009）从阶段论的角度，将并购企业核心员工整合分为准备阶段、整合阶段、融合阶段，并提出各阶段核心员工整合策略。方秀娟（2011）根据并购双方企业文化的强弱及其对自身文化认可度的高低将核心员工整合模式分为四种，分别是吸纳整合模式、创新融合模式、渗透发展模式、分离整合模式。

2并购概况

百合网致力于为婚恋产业链提供服务，包括线上线下婚恋交友服务、情感咨询与培训服务、婚礼相关服务、婚恋婚礼消费金融服务、婚恋相关房产服务等。百合网在我国婚恋网站行业中多年排名第二位，近年排名略有下滑。2015年11月，百合网挂牌新三板。

世纪佳缘以线上线下活动方式提供严肃婚恋交友服务，包括在线服务、线下一对一红娘服务、VIP服务及事项。世纪佳缘以相对优势长期稳居我国婚恋网站行业的“老大”地位。2011年5月，世纪佳缘登陆美国纳斯达克股市，成为国内首家上市的在线婚恋交友平台。

百合网并购世纪佳缘，是典型的“蛇吞象”。并购的背景为中概股的回归热潮，中概股回归主要受三个因素的影响：首先，中美的文化差异导致投资者的投资理念与偏好有极大区别。美国投资者偏好科技创新，中国投资者偏好商业模式创新。因而，以商业模式创新为特色的中概股，其价值在美国股市被低估；其次，美国市场监管体制严格，中概股较难应对美国严格的市场监管体制；再次，海外投资者对VIE结构的质疑。VIE结构即可变利益实体，也称协议控制，是指境外上市实体与境内运营实体相分离。境外上市实体通过协议方式控制境内运营实体，使该运营实体成为上市实体的可变利益实体，从而将境内运营实体的利益转移至境外上市实体，使境外上市实体的股东实际享有境内运营实体经营产生的利益。2012年，新东方由于VIE结构的调整，受到了美国证券交易委员会的调查，引发了海外投资者对VIE结构的强烈质疑，大大降低了海外投资者的信心。

3企业并购动因

3.1并购方扩大市场份额

婚恋网站盈利模式可复制性强、设计同质化，导致行业内竞争激烈。2014年第四季度，世纪佳缘和百合网市场份额为行业第一（27.6%）、第二（15.0%）。然而，行业内的竞争对手随后快速崛起。2015年第二季度，有缘网市场份额跻身第二（14.8%），冲击了百合网的地位。2016年第一季度，世纪佳缘、有缘网仍保持领先优势（26.6%、17.0%），珍爱网跃居第三（10.3%），百合网排名下滑至第四（6.5%）。百合网并购世纪佳缘，可以扩大市场份额，增强了企业的竞争力。

3.2并购方获取核心资源

百合网依赖于信息处理系统，拓展销售渠道的、维护客户资源。百合网并购世纪佳缘，可以扩充稀缺的系统研发人才，增强研发能力，从而提升企业管理信息系统开发能力，增加企业竞争力。

2015年与2016年，百合网销售费用高昂，分别占营业收入为83.02%