化工行业2026年年度策略报告：周期成长共舞，迎接化工主升浪.docxVIP

化工行业2026年年度策略报告：周期成长共舞，迎接化工主升浪.docx

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TOC\o1-2\h\z\u一、行业回顾：化工景气低位徘徊，边际改善曙光初现 4

（一）行业盈利能力基本筑底，子板块业绩表现分化 4

（二）行业资本开支收敛，净现金流显著改善 6

二、行业展望：供需逻辑完美闭环，周期拐点加速到来 7

（一）成本端：原油供需仍偏累库，关注OPEC+政策指引 7

（二）供给端：国内聚焦“反内卷”，海外落后产能加速退出 9

（三）需求端：新旧动能切换进行时，内需潜力持续释放 12

三、综合整治内卷式竞争，积极把握周期反转机会 14

（一）PTA景气低位运行，行业反内卷

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