8月外贸数据点评：出口动能边际下降-250910-联储证券-10页.pdfVIP

证券研究报告

宏观经济点评2025年09月10日

8月外贸数据点评：出口动能边际下降

[Table_Author]

魏争分析师沈夏宜分析师

Email:weizheng@Email:shenxiayi@

证书:S1320524100001证书:S1320523020004

摘要：

相关报告

出口增速降温。以美元计价，8月出口增速4.4%，较上月下降2.8个百分

8月高频数据跟踪

点，低于Wind一致预期5.9%。环比上看，8月出口环比0.1%，出口金

额与上月基本持平。中美关税豁免期推迟后，出口仍放缓，一方面受去年2025.09.02

同期高基数影响，另一方面反映前期需求透支的效应正在逐步显现。高频8月PMI数据点评：PMI结构性弱修复

数据上看，8月港口吞吐量同环、比延续上月降温趋势，进一步印证出口2025.09.01

动能边际走弱。

JacksonHole会议点评：美联储新框架

对美出口进一步走弱，对非美地区出口明显提升。8月，我国对美国出口下的“短鸽长鹰”

增速-33.1%，降幅进一步扩大。环比增速-11.8%，指向对美出口进一步放2025.08.29

缓。占比上看，下半年以来对美出口份额逐步下滑，由12%降至10%。

对非美地区出口依旧较强。一是对欧盟地区出口维持高增。8月，对欧盟

地区出口增速10.4%。二是对东盟出口大幅提升。8月同比增速为

22.5%。其中，对越南出口增速继续提升。三是对非洲地区出口维持高

增。8月，我国对非洲出口增速为25.9%，增速维持在高位水平。

劳动密集型产品出口再次回落，技术密集型产品多数维持高增。8月，箱

包、服装、鞋靴、陶瓷、家具、服装、玩具等劳动密集型产品出口增速降

幅扩大，分别为-14.9%、-10.1%、-17.1%、-0.6%、-3.2%、-21.0%，共

拖累出口1.2个百分点。机电产品出口增速为7.6%，拉动出口增速4.5个

百分点；高技术产品出口增速8.9%，较上月上升4.6个百分点，拉动出

口2.1个百分点。技术密集型产品中，集成电路、汽车、船舶、液晶平板

显示模组出口增速较快，分别为32.8%、17.3%、34.9%、13.8%。自动

数据处理设备、手机、家用电器等出口延续负增，分别为-3.0%、-

18.9%、-6.6%。

进口增速回落，低位徘徊。8月，进口同比增速1.3%，较上月下降2.8个

百分点，仍受大宗产品价格低迷拖累。分产品看，农产品进口增速再次转

负，主要受粮食和大豆量价齐减影响。能源类产品进口继续低迷，煤炭、

原油、成品油和天然气进口同比增速分别为-35.9%、-15.1%、-27.9%、-

8.4%，量价双弱态势未改。资源品进口“以价换量”特征延续。其中，铜

矿进口同比增长13.9%，较上月回落12.5个百分点；铁矿进口降幅收

窄，同比下降6.2%，主要因价格跌幅收窄带动。农产品进口延续修复，

同比增速升至5.1%。机电产品与高新技术产品进口仍显疲弱，增速分别

为1.0%和3.4%，显示国内需求恢复动力不足。

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

宏观经济点评

出口动能或边际减弱，但支撑因素仍存。一方面，四季度出口将面临去年

较高基数压力；另一方面，中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明宣布，自

2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税，为期90天。然而，近两

月对美“抢出口”迹象较上半年明显减弱，显示前期需求可能已被透支，

后续出口动能或趋于放缓。但