合合信息：收入逐季加速，AI加速海外商业化.pdfVIP

证券研究报告：计算机|公司点评报告

发布时间：2025-12-15

股票投资评级合合信息(688615)

增持|首次覆盖收入逐季加速，AI加速海外商业化

个股表现⚫事件

公司25Q3收入增长加速。2025年前三季度，公司实现营收13.03

合合信息计算机

44%亿元，同比+24.22%；归母净利润3.51亿元，同比+14.55%。单Q3，

38%公司实现营收4.60亿元，同比+27.49%（25Q1、Q2同比+20.93%、

32%

26%23.94%）；归母净利润9813.89万元，同比+33.97%。

20%

14%⚫加大销售与研发力度，AI赋能C端海外加速商业化

8%

2%2025年前三季度，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分

-4%

-10%别为31.81%、4.69%、25.40%，同比+2.83pct、-0.50pct、+0.06pct。

-16%

2024-122025-022025-052025-072025-092025-12研发与销售保障下，公司智能文字识别C端业务在海外取得突破

性进展。25Q3，公司智能文字识别C端业务实现营收3.85亿元，同

资料来源：聚源，中邮证券研究所

比+32.40%，主要系公司持续推进产品功能迭代与技术创新，在提升

用户体验的同时，海外版产品开发更多AI功能，加快海外市场商业

公司基本情况

化转换进度。另外，公司25年6月公告拟在港股IPO，融资资金有望

最新收盘价（元）222.00进一步提升产品性能，并实现海外市场有效推广。

总股本/流通股本（亿股）1.40/0.97月活用户数量与付费用户数量提升，整体业务实现增长。截至

总市值/流通市值（亿元）

311/2152025年9月30日，公司主要C端产品月活用户数量为1.89亿，同

52周内最高/最低价293.97/145.49比增长12.50%，持续保持高速增长。

资产负债率(%)23.8%⚫受益于AI加持，B端业务实现稳健增长

市盈率45.032025Q3，公司智能识别文字B端业务实现营收2060.06万元，同

第一大股东镇立新比+19.64%，主要系Textin及旗下AIAgent产品DocFlow等收入提

升，推动智能文字识别B端业务持续增长；公司商业大数据B端业务

研究所实现营收3856.28万元，同比+10.52%，主要系启信慧眼持续丰富AI