第七章证券投资基金理论及实务.pptVIP

一、构建投资基金组合

需考虑的因素买入并持有策略（buy-and-holdstrategy）是按照确定恰当的资产配置比例构造某个投资组合后，在一定持有期间内不改变资产配置状态。该策略是一种消极的长期投资策略，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。如图7-5所示。该策略具有最小的交易成本和管理费用，但有预测不准或不能反映市场环境变化的风险。收入型基金是指以追求当期收入最大化及收入的稳定性和长期性为基本目标的基金，主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定收益证券为投资对象。收入型基金资产成长的潜力较小，损失本金的风险相对也较低，一般可分为固定收入型基金和股票收入型基金。固定收入型基金的主要投资对象是债券和优先股，因而尽管收益率较高，但长期成长的潜力很小，而且当市场利率波动时，基金净值容易受到影响。股票收入型基金的成长潜力比较大，但易受股市波动的影响。（二）收入型目标（三）成长型目标成长型基金是基金中最常见的一种，它追求的是基金资产的长期增值，较少考虑当期收入。基金经理比较看重资本利得，而较少考虑现金红利。为了达到这一目标，基金管理人通常将基金资产投资于信誉度较高、有长期成长前景或长期盈余的所谓成长公司的股票。成长型基金又可分为稳健成长型基金和积极成长型基金。（四）平衡型目标这种基金一般将25％～50％的资产投资于债券及优先股，其余的投资于普通股。平衡型基金的主要目的是从其投资组合的债券中得到适当的利息收益，与此同时又可以获得普通股的升值收益。投资者既可获得当期收入，又可得到资金的长期增值，通常是把资金分散投资于股票和债券。平衡型基金的特点是风险比较低，缺点是成长的潜力不大。一般而言，增长型基金的风险大、收益高；收入型基金的风险小、收益较低；平衡型基金的风险、收益则介于增长型基金与收入型基金之间。根据投资目标的不同，既有以追求资本增值为基本目标的增长型基金，也有以获取稳定的经常性收入为基本目标的收入型基金，还有兼具增长与收入双重目标的平衡型基金。不同的投资目标决定了基金的基本投向与基本的投资策略，以适应不同投资者的投资需要。二、基金投资目标的选择投资目标是决定基金业绩的关键因素，它的制定、实施、修正贯穿于基金投资管理的整个过程。基金在确立投资目标时，往往受到诸多因素的影响。二、基金投资目标的选择（一）投资目标的选择会受到当时的社会、经济与科技发展状况的影响当经济进入快速发展阶段时，成长型基金往往会取得比价值型基金更显著的业绩，成长型投资目标及策略会比较盛行；当经济处在缓慢发展或衰退时，由于众多行业发展停滞，而使非周期性行业（如耐用品、公共事业等）开展崭露头角，显现出稳定的发展特点，这时投资非周期性行业的收入型投资目标及策略更受青睐。（二）投资目标与市场环境密不可分通常，在牛市阶段，市场人气高涨，投机气氛较浓，人们并不注重公司当前业绩，而更加强调上市公司未来的成长性，股票换手率高、流动性好，投资机构往往实施进攻型战略，把获取资本利得作为主要的盈利模式，大多数投资基金将选择成长型投资目标。在熊市阶段，市场人气低迷，人们不再对不可测的未来抱有幻想，而更关心公司当前业绩及红利回报，股票交易清淡、流动性差，投资结构被迫采取防守型战略，以获取上市公司红利为主要盈利模式，由此，收入型投资目标更有效。第五节基金投资组合构建一、构建投资基金组合需考虑的因素二、资产配置导向三、资产配置风格第五节基金投资组合构建在一个比较有效的证券市场上，基金公司依据既定的投资目标，把资产配置作为构建投资组合的中心，把市场时机掌握和证券选择作为背景因素，从而减轻投资业绩对不确定性因素的依赖程度。在资产配置策略选择上，基金资产配置的领域总体确立了其投资活动的范围（包括资产类别和所有的地理区域）。在确定了资产配置领域后，基金可以在自己的投资组合中适当考虑资产配置策略。资产配置策略可以根据配置风格和配置导向进行划分，各种类型可以按多种方式组合在一起，如图7-1所示。图7-1资产配置策略类型战略型结合型战术型保守型混合型激进型（a）配置导向（b）配置风格第五节基金投资组合构建以下四个因素比较重要：1、投资者风险承受能力；2、投资者设定的投资目标；3、投资期限；4、市场因素。其中，前面三点是最重要的，市场因素可以通过长期投资进行一定程度的平滑。（一）投资者风险承受能力投资者的风险承受能力又可以细分为主观风险承受能力和客观风险承受能力。主观风险承受能力也就是在市场预期下，投资者能忍受波动极限的能力，会因为投资者的心理素质不同而有所差异。换句话说，在相同条件下，心理素质好的投资者可以在配置时多配一些波动性相对较大的权益类资