全文可编辑内容-汽车行业市场前景及投资研究报告：下一阶段整车投资.pptxVIP

如何看待下一阶段的整车投资？2025年08月17日证券研究报告报告评级：强于大市丨维持1

第一部分变局：新能源汽车进入行业整合期破局：高阶智驾成为新一轮竞争胜负手投资建议：聚焦龙头与智驾领先的企业风险提示目第二部分第三部分第四部分录2

1、变局：新能源汽车进入行业整合期3

产业周期：新能源渗透率到近50%，进入成长期后半段◥新能源优质供给持续增加推动行业发展。2020年以来，纯电和插混全新车型上市数量呈现快速提升趋势，2021年纯电和插混全新车型数量分别为52和18款，2024年纯电和插混全新车型数量提升至73和48款，而燃油车及其他全新车型数量从2020年63款下降至2024年的45款，新能源全新车型供给持续提升进一步助推了行业规模的增长。◥得益于政策和优质供给双轮驱动，新能源需求持续释放。2020年以来新能源乘用车销量和渗透率快速提升，2024年新能源乘用车批发销量为1228万辆，同比+36.4%，批发渗透率达到44.6%，同比+10.0pct；新能源乘用车上牌销量为1076万辆，同比+48.6%，上牌渗透率达到47.0%，同比+12.7pct。2025年1-5月，新能源乘用车批发/上牌销量分别为528/419万辆，渗透率分别为48.1%/49.5%，新能源渗透率继续提升至接近50%。图表：2020-2024年新能源和燃油车乘用车全图表：新能源乘用车批发渗透率图表：新能源乘用车上牌渗透率新车型数量对比（款）纯电插混燃油车及其他新能源乘用车批发销量（万辆）渗透率新能源乘用车上牌销量（万辆）渗透率1008060402001,4001,200150%40%30%20%10%0%1,2001,000800600400200060%50%40%30%20%10%0%6004002000202020212022202320244：乘联秘书长公众号，中汽协，中保信，国联民生证券研究所

产业周期：电动化渗透率到50%，进入成长期后半段◥智能手机行业总量：2010年以来以苹果为代表的厂商推出现象级智能手机产品，产品叠加移动互联网生态行业开启快速增长，中国智能手机出货量从2011年0.9亿部增长是2016年5.2亿部，CAGR-5为41%；智能手机渗透率从23%提升至93%，基本实现智能化升级。2016年后智能手机行业进入成熟期，2020年出货量达到最低点3亿部，此后总量基本维持在3亿上下，进入存量发展时代。◥智能手机行业格局：2012年行业渗透率超过50%，经过第一阶段多年低端市场的价格战，头部厂商们提升了打造高端产品的能力，叠加消费者对于手机体验认知程度的提升、运营商渠道影响力的减弱，智能手机行业价格战降温，走向产品升级阶段，行业格局开始走向集中，厂商数量逐步减少。2014年中国智能手机份额前六分别为小米/三星/联想//酷派/苹果，CR6约为64%；2024年智能手机行业份额前五分别为Vivo//苹果/OPPO/荣耀，第六名小米份额与OPPO接近，CR6约91%，相比2014年提升近29pct，中国智能手机行业厂商经历出清后格局已经相对稳定集中。◥相对智能手机，消费者对于汽车外观造型、动力形式、车身形态、轴距空间、价位带等多个方面都有更加差异化的需求，汽车相比手机行业“赢家通吃”属性更弱，新能源渗透率接近50%后，各厂商电动化差距在缩小，但自动驾驶或许是下一个拉开差距环节，有望推动行业格局进一步集中。图表：中国智能手机出货量、增速和渗透率图表：2014VS2024年中国智能手机份额情况中国智能手机出货量（亿部）YOY（右轴）智能手机渗透率（右轴）2014年2024年6.0200%150%100%50%XiaomiSumsang联想HuaweivivoHuaweiAppleOPPO荣耀小米其他5.04.03.02.01.00.0酷派苹果其他Xiaomi,12.50%vivo,17.3%其他,6.9%小米,14.7%其他,36.2%Sumsang,12.10%Huawei,16.2%荣耀,14.8%0%联想,11.20%-50%苹果,酷派,Huawei,9.80%OPPO,15.0%Apple,15.1%8.84%9.40%5：Wind，IDC，小米集团，国联民生证券研究所

技术周期：电动化创新趋缓，智能化等待破晓◥三电产业链逐步强大，纯电车型竞争趋于激烈。2021年产业快速发展初期，行业优质供给较少，比亚迪、特斯拉凭借其领先的三电技术实现了销量的快速增长,纯电格局方面，2021年纯电销量前10/前20份额分别为49.8%/65.9%，特斯拉Model3/Y、比亚迪汉等车型表现优异；2025年1-5月纯电销量前10/20份额分别为39.2%/55.4%，供给增加、格局趋于分散。随着三电产业链