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图1：医药制造业营收营业收入累计值（亿元）同比（右轴）利润总额累计值（亿元）同比（右轴）2021Q1-3201820192020资料来源：wind,资料来源：wind,一、医药板块整体趋势平稳，子板块分化持续

图1：医药制造业营收

营业收入累计值（亿元）

同比（右轴）

利润总额累计值（亿元）同比（右轴）

2021Q1-3

2018

2019

2020

资料来源：wind,

资料来源：wind,

1.1疫情下医药制造业整体趋势平稳，去年下半年起业绩迅速回升截至2021年9月，医药制造业累计实现营业收入21291亿元，同比增长24.4%；累计实现利润总额4525.30亿元，同比增长80.6%0医药制造业整体趋势平稳，2020上半年受疫情影响，收入端和利润端同比小幅下滑，三季度后重新恢复增长，利润端比收入端增速修复更快。

图2：医药制造业利润总额

5000

4500

4000

3500

3000

2500

2000

1500

1000500

0

1.2行业盈利能力整体改善，比较优势推高行业估值水平2021年前三季度医药板块收入端同比增速位于申万28个一级子行业中第21位，利润端同比增速位于申万28个一级子行业中第15位，收入端受疫情影响增速放缓，利润端则受行业费用率下降的影响，增速较快。

图3：2021Q1-3医药生物行业收入端同比增速位于申万28个一级子行业中第21位■2021Q1-3营业收入同比增速

60%

50%

O%

30°/

20°/

O%

O%

通铁hr4食银建行通品军工国筑服装纺信生物医防传织汽药综媒事业公车机计合电器家用贸易商算装饰建用电业产房筑

殳备机子I-i农地M渔轻械击造采林电工设备化掘休气服务有工金属交闲运输钢色金融

饮料

材料

资料来源：wind,

行业专题报告|医药生物

要以化学药同比增长50.48%,生物制品同比增长111.1%。政策宽松后，本土企业研发积极性高涨，研发投入增加，同时存在热门靶点扎堆的现象。CDE受理的PD-(L)1靶点高达99项，VEGF(R)靶点高达112项；同样的，化药领域，酪氨酸激酶靶点也存在扎堆的现象。

图17：2013-2020年受理的国产1类新药(按受理号统计)

图18：2013-2020年CDE受理国内抗体药物靶点分布

资料来源：Wind,CDE,

国际化趋势显著，licensein/out常态化

国内药企licensein常态化：国内药企通过引进海外企业早期项目，提高创新药研发概率，快速丰富公司产品管线，交易数量连年创新高，2020年全年首次突破百件；项目领域一半以上为抗肿瘤类药物，抗感染类逐渐恢复热度；综合考虑性价比和自身研发实力，项目阶段以临床2/3期为主。

资料来源：药渡数据，

国内药企licenseout逐渐显露：经过3-5年研发积累，2020年对外授权的项目明显增加：2015-2019年每年有不到10项对外授权，2020年30多项，2021年上半年16项以上，项目数量呈上升态势；热门项目领域包括抗肿瘤和抗感染，而精神药物、镇痛药物和自免药业也逐渐受到青睐；项目阶段由上市药物转变为临床前项目为主，是未商业化Biotech药企后续研发的一种方式。

图20：国内药企licenseout统计/件

资料来源：药渡数据，投资建议：重点关注研发实力雄厚的创新药龙头企业贝达药业：国内肺癌领域小龙头，研发实力强劲

贝达药业作为国内肺癌领域小龙头，肺癌靶向药物管线丰富。核心产品埃克替尼（凯美纳）表现优异，连续五年年度销售收入超过10亿元，累计销售额超过90亿。埃克替尼的术后辅助治疗正处于优先审评。贝达计划以埃克替尼为中心，打造肺癌治疗领域的多样化产品，打造EGFR-TKI序贯治疗及与免疫疗法联合用药的多组合治疗方法。恩沙替尼（贝美纳）于

2020年11月19日上市，2021年预计美国报产，预计2025年销售额可达7.47亿元，业绩进入加速增长期。除两款已上市创新药外，贝达已与Agenus、Merus＞益方生物、天广实达成合作，引进了巴替利单抗（PD?1抗体）/泽弗利单抗（CTLA-4抗体）、MCLA?129、BPI?D0316、MIL60多款极具市场价值和战略意义的新药品种，大大丰富了现有管线。其中MIL60、BPI?D0316已递交NDA,MCLA-129已取得临床试验批准通知书，巴替利单抗注射液已递交INDo

17|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明

贝达药业秉持创新驱动策略，重视创新和研发。2018、2019和2020三年其研发投入占营业收入的比例高达48.20%、43.41%及39.69%o持续高投入的研发使贝达建立起丰富且富有潜力的研