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国内免税产业全景解析

免税属于旅游消费服务市场，实际是发生在特定出入境旅行场景中的零售业。

免税品是免税经营单位按照海关总署核准的经营品种，免税运进专供免税商店向规定的对象销售的进口商品。

免税行业包含免税购物和退税购物两种形式，其中免税购物指免去商品进口环节的关税、消费税以及增值税等。

资料来源：财政部租金则是运营商成本端的重要构成部分。

租金高低取决于出租方的话语权，客流量规模越大、质量越高，出租方越强势。不同渠道租金成本有显著差异,市内和离岛免税远低于机场免税，有助于增厚运营商利润。

免税渠道相较于一般专柜渠道更短，不存在代理商，也不需要扣减广告销售预算，使得品牌商的出口价更高。

以一瓶法国香水为例，通过免税渠道出口至德国的毛利率约为一般渠道的一倍。

根据Euromonitor的数据，免税渠道占整体化妆品行业销售渠道比重为6.3%,而占高端化妆品行业的比重则达到25.9%0免税运营商竞争格局国际比价下免税运营商即使受到政策保护仍直面全球竞争。全球运营商的发展经历三次浪潮属于寡占市场，且有集中化发展趋势。

20世纪50-80年代，免税兴起于欧洲，欧美运营商最早发端，优秀老牌企业仍占据鳌头，如DufryLagardere等。

80年代后期，亚太运营商快速崛起，且韩国免税独领风骚，如乐天、新罗等。

2010年前后，亚太新兴运营商崭露头角，成为免税新势力，如中免集团、新世界等。

纵观全球免税72年，经营重心“由西向东”转移，韩国运营商迅速崛起。免税发展与经济政治等宏观要素相关，空间转移的背后是消费主体变化，中国消费的崛起促进产业向中国的下一次转移。

80,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,00080年代前，欧美运营商引领行业总部：瑞士，1865年成立，1948年进入免秘2018年销供煽模排名第一，76.87亿欧元/市占率11.82%__g、*DUFRYDUTYFRffDFSk总部：中国香港.I960年成立J2018年销咎燃媒?名第七，31.54亿欧元冲占率4.85%（1997年LV校股，有欧美运营商*因）Lagarc=TKAVl80年代后，亚太运营商成为新秀总部：排国.1980年成立

乐天免Bt店20伊■饬瞥燃候榔名第二.60.93亿欧元/市占率9.37%^都：阿联肯.1983年成立^^2018年销倍规模揖名第十.17.65亿欧元/市占率2.71%总部：泰国，1989年成立2018年馅管规拇名第八24.28化欧元/市占率3.73%2018年销供规模樽名第三54.77亿欧元/市占＜8.42%0TfltoCOOOS9C860—CME寸S9C86O-,..

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总部：就国.1985年成立

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句力竟工寸9—88800800金公年6宓666666666666666666OOOO————————————**免税重心转移初现，亚洲经济危机，国际局势由欧洲向亚太发展动荡，全球免税受创■全球旅游零僖销售糅一发源于欧

洲，推广至

全球资料来源：GenerationResearch,方正证券中国免税市场格局

中国免税市场属于典型的寡头垄断格局。早在2006年海关总署发布的监管办法便将免税经营单位定义为“经国务院授权批准，具备开展免税经营资格的企业气而作为政策保护回报，国家规定：凡经营离境免税业务企业需按免税商品销售收入的1%向国家上缴特许经营费，凡经营离岛免税业务企业需按免税商品销售收入的4%向国家上缴特许经营费。

2020年底以前，海南离岛免税主要由中免及其控股的海免经营，经营门店仅包括海口美兰机场免税店、海口日月广场免税店、琼海博鳌免税店、三亚海棠湾免税店4家。

2020年6月底《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》明确表示：具有免税品经销资格的经营主体可按规定参与海南离岛免税经营。

目前国内拥有免税经营资质的运营商如下表所示，主要包括中免、中出服、深免、珠免、王府井等，以及仅持续离岛免税运营资质的海旅投、海发控等，但并不包括外资。

2020年12月30H,三亚新开中服免税、海旅投免税两家市内免税店和中免三亚凤凰机场免税店正式开业。同时，2021年1月310,海发控海口日月广场免税店、深免海口观澜湖市内免税店正式开业。

海南离岛免税市场正式进入多元主体适度竞争新格局。

在海南零售市场整体走向繁荣的背景下，中免未来虽然面临适度竞争，但其作为国内免税行业绝对龙头，先发优势、规模渠道优势充分，未来市场份额仍有望相对占优。

海南免税前景广阔2020年6月底，在海南自贸港政策框架背景