全文可编辑内容-军工行业2026年投资策略分析报告：承上启下，内外共振.pptxVIP

证券研究报告承上启下，内外共振军工行业2026年度投资策略2025年11月3日

核心观点1.“十五五”开局与建军百年目标催化行业景气度提升2025年军工板块在预算超预期、地缘冲突和阅兵预期等催化下阶段性走强，业绩筑底回暖。展望2026年，“十五五”开局与建军百年目标提升订单确定性，国防投入和军贸出口具备增长空间。细分领域中，军用无人机、隐身材料、远火、装备等方向受益于装备升级与消耗性需求提升，有望迎来高景气发展。、商业航天及地面无人2.2025年复盘：多重催化驱动军工板块阶段性走强2025年，国防预算超预期成为板块3月上涨的核心驱动力，印巴冲突进一步强化市场对我国军贸出口的预期，推动军工板块在二季度获得显著超额收益。阅兵行情如期兑现，但在事件降温后迅速回调。整体来看，尽管板块波动较大，但基本面已现回暖迹象.。3.2026年展望：内需持续修复，外贸市场有望成为新增量展望2026年，作为“十五五”规划开局之年，军工订单确定性有望增强。叠加建军百年目标临近，政策催化预期升温。当前我国国防投入具备较大提升空间。同时，印巴冲突等区域摩擦也验证了中国装备的实战能力，为军工行业提供内需与外贸双轮驱动的增长逻辑。4.细分板块机遇：装备升级与新质领域共振，多条主线具备高成长性航空领域，军用无人机受益于政策支持与实战效能验证，占比有望快速提升。隐身加速列装带动隐身材料前装与后装需求同步放量。俄乌冲突驱动全球消耗式无人机采购进入快速增长阶段。此外，我们预计反无人及低空监视系统，激光武器有望迎来高速增长。受益标的包括中无人机、航天彩虹、中航成飞、航天电子、纵横股份、华秦科技、佳驰科技、晶品特装、国博电子等。航天领域，俄乌冲突显著推升了全球需求。国产可回收火箭技术有望实现突破，商业航天或迎来快速增长。受益标的包括菲利华、北方导航、中兵红箭、高德红外、芯动联科、臻镭科技、盟升电子、国博电子、陕西华达、海格通信等。兵器领域，远火成为陆军远程火力体系扩张的核心装备。无人车、作益标的包括北方导航、理工导航、国博电子、内蒙一机等。器人有望逐步列装，成为地面作战体系的重要组成部分。受5.风险提示：军品订单下发节奏不及预期；新质装备列装不达预期；军品价格谈判不及预期；军贸出口业务客户导入不及预期。

目录CONTENT至今军工板块涨幅居中订单回暖、军贸提速，承上启下，2026年内贸外贸有望同步复苏无人化、智能化有望成为装备建设的核心风险提示

12025年至今军工板块涨幅居中订单回暖、军贸提速，2025年至今，军工指数涨幅17.51%，整体表现和沪深300指数较为一致，在31个行业中排名第15位。2025年至今军工板块在政策支持、地缘政治格局紧张、订单回暖等逻辑驱动下震荡上行。图1：2025年各行业涨跌幅80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%有通电电综机基钢传计汽建环医农轻纺非建房家社公银美煤交商石食色信子力合械础铁媒算车筑保药林工织银筑地用会用行容炭通贸油品金属设备设化备工机材料生物牧制服金装产电服事渔造饰融饰器务业护理运零石饮输售化料数据：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025年10月30日）

12025年至今军工板块涨幅居中订单回暖、军贸提速，图2：2025年军工指数相对沪深300超额收益为-2.18%30%20%10%0%国防预算超预期推动板块3月份上涨。进入2至3月，板块迎来显著修复。各大军工集团相继召开年度工作会议，明确提出“决胜“十四五””的攻坚目标；3月全国两会期间，强调“要如期完成我军建设目标任务”，同期2025年国防预算正式披露，释放明确政策支持信号，推动军工指数相对沪深300明显跑赢。-10%-20%印巴冲突提升我国军贸预期，板块2025Q2超额收益显著。4月起，地缘政治风险持续升温成为新驱动力。印巴冲突加剧，巴2024/122025/012025/032025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/092025/10沪深300基斯坦宣称击落6架印度，显著提升市场对中国武器装备数据：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025年10月30日）关注及军贸出口的需求预期。军贸相关标的带动军工指数再度上行。图3：2025年地面兵装子板块在军工中表现最优120%100%80%60%40%20%0%阅兵行情如期而至，但降温后板块大幅回调。6月24日，官方宣布将于9月3日举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年阅兵，阅兵预期强化板块主题热度。7至8月，2025年上半年军工企业业绩陆续披露，进一步验证行业景气度回升。但进入9月，随着阅兵圆满结束及建军百年