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平行基金的产生特点及合规运作的关注要点基小律说：

由于管理团队精力有限、外部投资机会也有限，如何分配投资机会，防止管理人同时管理的几只基金造成利益冲突，成为了非常现实的问题。本文介绍了其解决方法——平行基金，从运作特点，适用情形，合规关注要点等多角度介绍了平行基金的实务操作,希望借此给行业提供相关基金运营的解决思路。

快来和基小律一起看看吧~邹菁范君艳I作者

目录一、平行基金的产生

二、平行基金的特点三、平行基金的适用情形

四、平行基金合规运作的关注要点五、小结

1平行基金的产生

平行基金在实践中的出现最主要的是要解决同一管理团队同时管理两个以上基金的矛盾冲突问题，由于管理团队精力有限、外部投资机会也有限，分配投资机会过程中往往可能造成被同时管理的几只基金的利益冲突。为解决这个利益冲突，管理团队向各基金的投资人承诺，将对同时期的各基金实施平行投资策略，合理分配投资机会，公平对待各基金的投资人。平行基金的出现缓解了管理团队与投资人的利益冲突，为进一步扩大管理人的管理规模、管理币种、管理地域提供了便利条件。

平行基金的产生在我国其实早已具备了法律的理论依据。《合伙企业法》第三十二条规定〃合伙人不得自营或者同他人合作经营与本合伙企业相竞争的业务。这条其实明确了合伙人不得从事有利益冲突的业务，但业界一直以来对于利益冲突的边界非常的模糊。《私募投资基金备案须知》（〃《备案须知》〃）于2019年12月23日出台后，将合伙企业法的利益冲突防范直接落在实处。第三十六条明确要求防范不同基金间的利益冲突「管理人应当公平地对待其管理的不同私募投资基金财产，有效防范私募投资基金之间的利益输送和利益冲突，不得在不同私募投资基金之间转移收益或亏损。在已设立的私募股权投资基金尚未完成认缴规模70%的投资（包括为支付基金税费的合理预留）之前，除经全体投资者一致同意或经全体投资者认可的决策机制决策通过之外，管理人不得设立与前述基金的投资策略、投资范围、投资阶段均实质相同的新基金。

根据前述规定，如果在管基金不完成70%的投资额是无法募集投资策略、投资范围.投资阶段均实质相同的新基金的，除非是平行基金。《合伙企业法》与《备案须知》关于利益冲突的规定进一步推动了平行基金在我国的设立和运作。

平行基金的特点

通常而言，平行基金具有如下特点：

.同一管理团队

”同一管理团队〃管理通常是认定平行基金的关键。因为只有同一管理团队管理的基金才会有相同的基金治理结构、投资流程、绩效分配、费用安排和违约责任等。不同管理团队管理的基金，通常不被认定为平行基金。集团化运作的关联管理人管理的私募基金是否为平行基金？实践中，关联管理人往往由管理人内部不同的团队所管理，故一般不作为平行基金。与此同时，往往也存在同一基金管理人内部相对独立的不同团队管理的不同基金，这种情形下，是否按平行策略进行管理，主要看管理人的态度。

.投资策略相同或相似

在实践中，股权投资基金投资策略通常指以某种方式（股权投资/FOF投资）投资某个领域某类资产。如上所述，同一管理团队管理的多支基金在投资策略上可能相似或不相似，只有投资策略相同或相似基金才属于平行基金，方能如同一支基金运作管理，也即你投我也投，我投你也投，而且比例要一致，退出亦然。投资策略不同的基金，例如，一个投生物医药健康方向，一个投环保清洁能源方向，那么不属于平行基金。如均为投向多领域的盲池基金，可以算作投资策略相同或相似，这种情形下，是否按平行策略进行管理，也主要看管理人是否严格遵守《合伙企业法》和《备案须知》的规定。

.同进同退

平行基金在法律上是各自独立的法律实体，原那么上在投资方式上基本采用共同进退”平行投资策略，即按比例同时投资同时退出。因此，平行基金的募集设立通常要求同一时期募集设立，以便于在基金开展投资运作的过程中能够实现投资及退出统一管理，进而实现多支平行基金的〃共同进退〃。但在实践中，平行基金可能存在有先后募集的情形，但一般期限间隔时间差异较小。

3平行基金的适用情形

.境内.外双币平行基金

在我国最早出现的平行基金是双币平行基金，即境内、外分别同时募集设立两支基金，通常为人民币基金和美元基金。就管理方式上，两支基金由同一管理团队进行投资管理；就工程投资上，管理团队根据基金规模来分配两支基金的投资额度；在分配及清算上，管理团队通常根据两支基金达成的内部协议安排，把两支基金模拟成一支基金进行分配和清算。双币平行基金结构图具体如下：

双币平行基金具有减少结汇限制、便利资金调配、转换投资主体和策略配置资源的功能，能够在一定程度上规避资金流动限制，提供互惠交易和灵活安排退出方式等优势。由于我国存在外汇管制，导致双币平行基金在分配时要实现两支基金的收益均衡可能面临资金出境或入