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行业点评报告·电子行业

美光业绩大超预期，重视存储芯片向上周期

2025年12月19日

核心观点：

⚫AI需求驱动的存储芯片市场回暖，美光业绩大超市场预期。美光近期公布电子行业

了FY26Q1财报，业绩和指引均超市场预期，从业绩来看，单季度实现收入

136亿美元，yoy：+57%，qoq：+21%，毛利率57%，qoq：+11pct；净利推荐维持评级

润55亿美元，yoy：+169%，qoq：+58%，净利率40%。分产品来看，DRAM

营收108亿美元，占比79%，yoy：+69%，qoq：+20%，出货量环比略有上分析师

升，ASP环比增长约20%；NAND营收27亿美元，占比20%，yoy：+22%，

高峰

qoq：+22%，出货量环比增长中高个位数，ASP环比增长约15%。其中AI

：010

服务器增长是公司的核心业绩驱动，云存储业务收入55亿美元，yoy：+100%，：gaofeng_yj@

qoq：+16%，需求端来看，单台AI服务器配备的SSD容量快速向上，叠加分析师登记编码：S0130522040001

HDD供给偏紧、交期拉长，使得部分“冷数据”被动向QLCeSSD迁移，AI

服务器需求持续提升。王子路

：010

⚫HBM供应紧张，FY2026资本支出预计超200亿。公司在FY26Q1电话：wangzilu_yj@

会上表示，预计HBM市场规模将从25年的约350亿美元增长至28年的约分析师登记编码：S0130522050001

1000亿美元，目前美光在26年已完成HBM3E、HBM4供应和价格协议签