食品饮料行业研究周报：茅台批价反弹，政策托底消费.pdfVIP

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业茅台批价反弹政策托底消费

研——食品饮料行业研究周报

究

投资摘要：

评级增持（维持）

每周一谈：茅台批价反弹政策托底消费

2025年12月17日

茅台停止投放2025年计划外配额，明年或调整投放节奏。根据财联社消息，

茅台各省区经销商联谊会近日召开会议，讨论明年经销渠道战略：2026年或

王伟分析师

将聚焦茅台1935、飞天茅台、精品茅台三大核心单品，分别锚定600元+、1500

元+、2000元+价格带；茅台生肖酒、公斤茅台等非标茅台产品或将减量，具SAC执业证书编号：S1660524100001

行体幅度未定；非标茅台产品将市场化运作，经销商能做则做，以需定供。同时，

业对于未完成的2025年计划外的茅台配额停止投放，以期稳定市场。受此措施

研影响，公司产品批价反弹，根据微酒，12月14日早间53度飞天茅台批发价行业基本资料

继续延续上涨势头，部分地区上涨价格达70元、回到近1700元/瓶，淘宝、

究京东等电商平台显示当日午间53度飞天茅台价格已回升至1600-1700瓶左右，股票家数124

行业平均市盈率21.5

周单日环比上涨超100元。我们认为，公司该措施符合此前临时股东大会公司对市场平均市盈率14.0

报发展节奏和产品投放策略的定位，另外，公司上周内发布中期权益分派实施公

告、履行股东回报，以上显示龙头企业重视发展质量和股东回报的决心。

行业表现走势图

当前时点为往年酒企制定开门红政策时点，今年酒企普遍回归理性、主动为渠

道减负，根据酒业家消息，酒企推迟或弱化开门红打款，高库存与弱动销仍是24%

当下行业核心困境。我们认为，白酒需求端改善或需等待扩内需、鼓励消费政16%

策的落地实施，预计酒企渠道库存、批价、报表业绩预计慢于需求改善。当前8%

股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，业绩回落期间渠道库存、批价等0%

动销或业绩改善的指标有望催化板块行情。龙头企业积极进行股东回报，白酒-8%

申配置价值凸显，行业Q3阶段性报表业绩压力加速出清，基本面压力或仍将延-16%

2024-122025-032025-062025-092025-12

港续，板块行情有望先于基本面获得催化，建议关注结构性机会，优先从渠道出食品饮料沪深300

证清、经营改善、场景承接、分红率提升角度寻找白酒投资标的。

券11月CPI同比涨幅比上月扩大，大众品关注细分板块的成长个股和传统消费资料来源：申港证券研究所

品类底部改善。国家统计局上周发布数据显示11月CPI同比上涨0.7%，涨幅

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