基础化工周期行业双周报海外降息国内煤炭需求旺季到来.pdfVIP

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行业研究基础化工

证券研究报告/行业研究2025年12月17日

强于大市（维持)

海外降息，国内煤炭需求旺季到来

周期行业ETF双周报20251212）

行业指数与大盘走势对比

研报摘要

行情回顾：1212）区间沪深300涨幅为1.20%，周期行业跟

踪的行业指数1212）区间涨幅居前的是工业有色

（h11059.CSI，5.50%）、有色金属（000819.SH，3.96%）、细分有色

（000811.CSI，3.75%），跌幅居前的是中证煤炭（399998.SZ，-3.60%）、

中证钢铁（930606.CSI，-2.27%）。周期行业指数区间

20251212）内主力资金均为净流出状态；主力资金净流出前

三的行业分别为细分化工（-85.09亿元）、有色金属（-74.02亿元）、

细分有色（-73.98亿元）。周期行业代表性ETF20251212）证券分析师

涨幅居前的为工业有色ETF（560860.SH，5.51%）﹑有色金属ETF

刘艳平

（512400.SH，3.87%）、有色50ETF（159652.SZ，3.43%），跌幅居前

的是煤炭ETF（515220.SH，-3.81%）、钢铁ETF（515210.SH，-2.45%）、S0670512050002

化工ETF（159870.SZ，-1.20%）。从区间20251212）ETF资liuyanping@

金净流入额看，净流入前三ETF为有色金属ETF（512400.SH，11.79亿

元）、工业有色ETF（560860.SH，9.33亿元）、旅游ETF（159766.SZ，

7.06亿元）；净流出前三为化工ETF（159870.SZ，15.57亿元）、黄金

股ETF（517520.SH，14.33亿元）、煤炭ETF（515220.SH，7.22亿元）。

重点行业及ETF：黄金：12月4日，世界黄金协会发布的报告预测在考

虑美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加情

况下，预计2026年黄金价格有望再上涨15%至30%。数据显示，全球黄

金ETF截至11月底年内已净流入770亿美元，增持逾700吨。12月10

日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至

3.5%至3.75%之间。鲍威尔表示，2026年底联邦基金利率的预测中值为

3.4%，2027年底为3.1%。对此，特朗普认为这次的降幅实在是太小，至

少翻一倍才对。国内方面，国家外汇管理局发布数据显示，11月末，中

国黄金储备为7412万盎司，环比增加3万盎司，为中国央行连续第13

个月增持黄金。煤炭：11月份国内规模以上工业原煤产量4.3亿吨,同

比下降0.5%；全国煤炭进口量为4405.3万吨，同比减少19.9%；从下游

电力生产看，11月份，规模以上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长

2.7%。煤炭价格看，进入12月以来，环渤海秦皇岛5500K动力煤均价价

格为705元/吨，较11月均价698.8元/吨环比上涨0.89%，在海外降息

以及国内煤炭需求进入季节性旺季需求情况下，建议关注黄金股ETF

（517520.SH）和煤炭ETF（515220.SH）。

风险提示：产业政策实施存在不确定性、下游市场需求不及预期、贸易

摩擦、ETF基金产品跟踪误差风险。

请仔细阅读报