食品饮料行业12月策略加速筑底重视内需配置价值.pdfVIP

行业研究|食品饮料

证券研究报告/行业研究/行业深度2025年12月15日

强于大市（维持)

加速筑底，重视内需配置价值

食品饮料行业12月ETF策略

研报摘要行业指数与大盘走势对比

1、行业ETF行情回顾：食品饮料板块主要ETF11月涨跌分化严重，酒

ETF（512690.SH）、消费ETF（159928.SZ）11月涨跌幅分别为-0.85%、

-0.24%，恒生消费ETF（513970.SH）、恒生消费ETF（159699.SZ）

本月涨跌幅为+1.78%、+1.45%。旅游ETF（159766.SZ）本月涨跌幅为

+2.18%，教育ETF（513360.SH）本月涨跌幅为-5.05%。酒ETF本月成

交额214.69亿，成交额环比小幅放大。资金流向方面，食品饮料类+综合

消费类本月合计净流入25.10亿元，主要跟踪的10只A股消费类ETF

有3只ETF本月为净流出，港股消费类2只ETF本月合计净流入4.72

亿元。

2、行业板块行情回顾：上证综指月跌1.67%，沪深300指数月跌2.46%，证券分析师

食品饮料板块月涨0.84%，由高到低排序所有申万一级行业位列第11，

周晟昂

跑赢上证综指2.52个百分点，跑赢沪深300指数3.30个百分点。子板块

本月涨跌分化严重，预加工食品（+9.11%）为本月涨幅最大子板块，软S0670525050001

饮料（-4.07%）为本月跌幅最大的子板块，啤酒（-11.18%）为全年跌幅zhoushengang@

最大的子板块。本月个股涨跌各半，海欣食品（+50.52%）本月当前涨幅

最大，主要由于地缘政治因素炒作题材，涨幅靠前个股均以中小市值为主，

*ST岩石（-13.84%）跌幅最大。

3、行业动态跟踪：10月社零同比增长2.90%，增速自5月以来持续走弱，

回落至25年年内低点。餐饮收入7月同比为2.10%，环比7月回升1.0

个百分点，限额以上餐饮收入10月同比为3.70%，环比9月回升5.30

个百分点，10月为传统旺季，故较9月改善幅度更为明显。烟酒、饮料、

化妆品10月同比分别为4.10%、7.10%、9.60%，烟酒进入需求旺季，

其他可选类指标均延续好转迹象，国补换档叠加高基数，耐用品汽车、家

电、通讯音响器材类社零增速环比走弱。1）白酒板块：进入淡季，电商

平台补贴力度加大，导致整体价格继续下探，渠道信心脆弱，悲观情绪再

度放大，板块回落至年底低点，需要等待26年春节备货周期，再观察渠

道库存以及核心流通产品价盘情况，但目前处于底部区间，重视配置价值。

批价方面：25年飞天茅台（原箱）一批价/25飞天茅台（散瓶）11月30

日一批价分别为1580/1560元/瓶，再创年内新低，原箱/散瓶较10月31

日下跌幅度分别为60/65元/瓶。11月30号，八代普五/国窖1573批价回

落/回升至805/830元/瓶。2）啤酒板块：行业进入淡季，当前重点关注各

家酒厂明年原材料锁价情况，重视新渠道突破对产品结构的影响。3）零

食板块：拥有强大供应链可以持续优化产品的同时与渠道形成共振的头部

零食企业显然是最值得关注、最有可能保持高增长的。此外，出海可能是

未来零食企业能够得到增量市场份额、加强影响力的重要环节。

4、投资建议：维持“强于大市”。全年政策把提振内需作为经济重要抓

手，食品饮料板块作为内需重要环节，伴随着政策预期转暖，相关板块也

请仔细阅读报告末页声明

行业研究|食品饮料

有望走出底部。食品饮料板块中重视新消费回调带来的布局机会，重点关

注白酒板块底部配置机会。建议关注恒生消费ETF（159699.SZ）、酒

ETF（512690.SH）、消费ETF（510150.SH），恒生消费ETF持仓中

包括港股新消费