【开源-2025研报】非银金融行业周报：美联储降息利好券商海外业务，新规规范基金销售.pdfVIP

非银金融

行

业

研非银金融美联储降息利好券商海外业务，新规规范基金销售

究

2025年12月14日

——行业周报

投资评级：看好（维持）高超（分析师）卢崑（分析师）

gaochao1@kysec.cnlukun@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790520050001证书编号：S0790524040002

周观点：美联储降息利好券商海外业务，新规规范基金销售

非银金融沪深300本周非银金融指数上涨0.81%，跑赢沪深300指数的-0.08%，券商和保险板块景

29%气度延续较好趋势、估值位于较低水位且全年相对滞涨，美联储降息利好权益市

行19%

业10%场，同时从负债成本下降、资产端扩表等维度直接利好证券公司海外业务，继续

周0%看好券商和保险板块低估值龙头标的机会。

报

-10%券商：美联储降息利好券商海外业务，基金销售新规规范销售展业

-19%（1）本周日均股基成交额2.39万亿，环比+15.1%，交易活跃度有所回升，截止

2024-122025-042025-08

12月12日，全年累计日均股基成交额2.05万亿，同比+69.5%。（2）为进一步

数据来源：聚源

规范基金销售行为，切实防范基金销售活动中误导投资者、损害投资者合法权益

相关研究报告的行为，中基协发布“公募基金销售行为规范征求意见稿”，文件对一般宣传推介、

直播宣传推介行为、基金销售信息和费用揭示、基金销售业务绩效考核等方面提

《券商杠杆上限有望松绑，险企调降出明确要求。（3）证监会近期表态积极具有明确信号意义，行业经历严监管重

风险因子释放资金—行业周报》塑后有望进入“政策宽松期”，后续杠杆上限提高等政策松绑有望直接助力行业

-2025.12.7ROE实现新突破；投行、公募基金等业务有望接棒传统业务，支持证券行业盈利

《监管态度转向积极，看好券商板块景气度；美联储降息直接利好券商国际业务盈利改善，当下券商板块估值仍在低

开行情—吴清主席在中证协大会的致辞位，继续看好战略性布局机会。推荐三条主线：海外和机构业务优势突出的华泰

源学习》-2025.12.7

证证券、国泰海通和中金公司；大财富管理优势突出的广发证券、东方证券H；零

券《大国崛起需建设金融强国，券商海售优势突出、受益于海南跨境资管试点的国信证券。受益标的同花顺。

外业务迎发展良机—券商海外业务深

证保险：负债端有望实现“开门红”，资产端稳中向好

券度研究》-2025.11.30

（1）负债端看，分红险转型持续推进，结算收益率较传统险具有优势，居民“挪

研

究储”需求有望持续释放，银保渠道有望延续高增，险企负债端“开门红”可期。

报

（2）资产端看，长端利率企稳、权益市场向好仍在中长期维度上提振投资端。

告

管政策在投资端松绑，分红险转型有望带来险企持续增配权益资产，在负债成本

管控效果逐步体现的背景下，中长期维度看险企利差