【爱建-2025研报】首次覆盖报告：深耕质谱检漏赛道，可控核聚变驱动长期增量.pdfVIP

证券研究报告

公司研究/首次覆盖2025年12月22日

深耕质谱检漏赛道，可控核聚变驱动长期增量

——皖仪科技（688600.SH）首次覆盖报告

机械设备

报告原因：投资要点：

投资建议：我们预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为8.78/10.55/12.79亿

买入（首次评级）元，同比增长18.6%/20.2%/21.2%；归母净利润分别为0.62/0.95/1.31亿元，同比

市场数据：2025年12月22日增长332.6%/51.6%/38.6%，对应2025E/2026E/2027E市盈率分别为51.0/33.6/

收盘价（元）23.8024.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

一年内最高/最低（元）26.00/12.13

市净率4.2

股息率（分红/股价）0.39行业和公司情况：1）行业：可控核聚变对真空与杂质控制提出极高要求，检测体系具备刚性

流通A股市值（百万元）3,206需求。氦质谱检漏是实现超高真空控制的关键检测手段，该技术贯穿可控核聚变装置安装调

上证指数/深证成指3,917/13,333

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算试、运行验证及长期维护全过程，广泛应用于真空室本体、超导磁体杜瓦、关键管路及复杂

基础数据：2025年09月30日焊缝结构检测。2）公司为国内氦质谱检漏仪头部厂商（按2021年公司工业检漏仪器收入测

每股净资产（元）5.6算，其在中国氦质谱检漏市场市占率约40.9%）。公司于2025年6月与合肥综合性国家科

资产负债率%41.47

总股本/流通A股（百万）135/135学中心能源研究院共同成立“核聚变关键真空测量设备研发联合实验室”，加速推进可控核

流通B股/H股（百万）-/-

聚变高端真空测量装备研发合作。

一年内股价与沪深300指数对比走势：关键假设点：1）工业过程检漏仪和实验检测仪器为公司中长期增长核心，可控核聚变+半

导体驱动放量。我们假设2025E–2027E工业过程检漏仪收入分别同比增长26.9%/

24.2%/21.8%；实验室分析仪器收入分别同比增长71.2%/64.1%/57.7%。假设依据在

于：①公司氦质谱检漏仪在可控核聚变真空系统、冷却系统等多环节具备成熟应用基础，随

着BEST等聚变装置建设推进，相关检测需求逐步释放；②半导体真空系统国产替代持续推

进，检漏仪在设备端与产线端渗透率提升，带动公司收入稳步增长。2）我们假设公司整体毛

利率2025E–2027E分别为48.3%/50.4%/51.8%。核心假设在于高毛利的工业过程检

漏仪与实验室分析仪器收入占比提升。

资料来源：聚源数据

相关研究有别于市场的认识：市场多将公司视为传统工业检漏设备厂商，低估其在聚变工程