【爱建-2025研报】欧陆通（300870）：首次覆盖报告：高功率服务器电源加速出海.pdfVIP

证券研究报告

公司研究/首次覆盖2025年12月22日

高功率服务器电源加速出海

——欧陆通（300870.SZ）首次覆盖报告

电力设备

报告原因：投资要点：

投资建议：公司深耕电源领域，我们看好AIDC浪潮下高功率服务器电源需求释放对公司盈

买入（首次评级）利能力的带动作用，公司业绩有望持续增长。预计公司25-27年归母净利润分别为

市场数据：2025年12月19日3.26/4.64/8.04亿元，对应PE为69.4/48.8/28.1倍，公司2026年PE低于可比公司均值，

收盘价（元）206.12首次覆盖，给予“买入”评级。

一年内最高/最低（元）280.04/80

市净率8.6行业与公司情况：公司主营服务器电源+电源适配器，未来增长点主要在于高功率服务器电

股息率（分红/股价）0.48

流通A股市值（百万元）22,644源业务。AIDC、算力基础设施建设浪潮下，全球服务器市场需求持续扩容，高功率、高效率

上证指数/深证成指3,890/13,140服务器电源成为核心配套方向，根据中商产业研究院测算，2025年中国服务器市场规模有望

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

达2823.5亿元。公司高功率服务器电源产品已处于国内领先水平，比肩国际高端水平，是市

基础数据：2025年09月30日

每股净资产（元）24.1场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商，有望把握AI与国产替代机遇。

资产负债率%52.20公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出

总股本/流通A股（百万）110/110

流通B股/H股（百万）-/-货，公司也同步与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。

有别于大众的认知：我们认为市场低估了公司进入北美供应链的业绩弹性，核心逻辑在于北

一年内股价与沪深300指数对比走势：

美AI算力基建与能源配套需求处于上行周期，高功率电源产品格局较好，台达一家独大，客

户有分散采购的需求。公司依托越南、墨西哥全球化产能布局，可匹配北美客户本地化供应、

快速响应及成本控制需求，有望推进从技术适配到小批量交付的进程。后续伴随高功率电源

向5.5KW+迭代与客户资源优势，北美业务有望实现订单规模化增长，逐步升级为核心增长

引擎，释放业绩弹性。

关键假设点：1）服务器电源业务：AIDC投资加快带动服务器需求增长，公司高功率服务器

电源产品达国内领先、国际高端水平，系市场少数可实现高功率服务器电源规模化销售的供

资料来源：聚源数据应商，预计公司25-27年服务器电源业务收入增速为55%/45%/33%，预计随着公司海外营

收占比提升，毛利整体改善，预计25-27年毛利率分别为24%/29%/33%。2）电源适配器

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