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北北交所信息更新
交
所五新隧装（920174.BJ）重大资产重组获批，打造“隧道+港口+路桥”协同新篇章
研
究
2025年12月22日
——北交所信息更新
投资评级：买入（维持）诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
日期2025/12/19
当前股价(元)48.31此次发行股份购买资产并募集配套资金获得同意注册批复
一年最高最低(元)98.99/25.002025年12月20日五新隧装披露公告，收到中国证券监督管理委员会出具的《关
北总市值(亿元)43.48于同意湖南五新隧道智能装备股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金
交
所流通市值(亿元)42.03注册的批复》。我们看好雅江水电站等工程投资加大和公司并购方案，维持盈利
信总股本(亿股)0.90预测，预计2025-2027年实现归母净利润0.96/1.41/1.75亿元，对应EPS为
息
更流通股本(亿股)0.871.07/1.57/1.95元，当前股价对应PE为45.2/30.8/24.8X。考虑到此次并购获得同
新
近3个月换手率(%)197.35意批复，完成此次并购重组的确定性增强，我们维持“买入”评级。
收购五新重工、五新科技，两家标的2025Q1-3总归母净利润超2.7亿元
北交所研究团队此次的并购交易方案为五新隧装通过发行股份和支付现金的方式购买兴中科技
99.9057%和五新重工100.00%的股权并拟募集配套资金1.00亿元，标的资产交
易价格为26.5亿元。五新重工主营港口物流智能设备的研发、生产和销售，主
要产品有门式起重机、门座式起重机、钢结构等；兴中科技的全资子公司五新科
技是交通基建专用设备与系统解决方案供应商，主要从事路桥施工专用装备及模
架专业分包及租赁。2025Q1-3，兴中科技实现营业总收入10.29亿元，归母净利
润2.08亿元；五新重工实现营业总收入3.25亿元，归母净利润6,345.12万元。
开
源水利水电市场成为重要增量市场，雅江水电站已有小批量产品应用
证五新隧装应用在水利水电项目中的主要设备包括凿岩台车、混凝土湿喷机、智能
券
数字化浇筑衬砌台车、锚杆台车等。五新隧装曾参建过白鹤滩水电站、乌东德水
证电站、溪洛渡水电站、向家坝水电站等知名的大型水电站，在水利水电领域有较
券
研高的品牌知名度。五新隧装高度重视水利水电市场，将水利水电市场作为中长期
究的重要增量市场，专门建立了水利水电市场的销售团队，并针对水利水电市场升
报
告级开发针对性的装备产品，正紧密跟踪雅鲁藏布江下游水电工程项目，把握市场
机遇，目前公司产品已小批
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