AI纪要-20251216久谦-英维克专家.mp3.docxVIP

会议要点

1.谷歌客户合作进展与预期

谷歌考察情况：谷歌团队于会议期间（2025年12月）对公司进行考察，考察内容包括产能考量、冷板等产品评估及未来需求讨论，考察团队包含技术和商务人员，考察周期为周一至周三（共3天）。

谷歌机柜出货指引与产品型号：

谷歌2026年机柜出货指引为4万个64卡机柜，主要型号为V7、V8P，V8E目前尚处于较早阶段。

机柜液冷系统中，CDU为谷歌关注重点，CDU供应商预计为2-3家（包括英维克、台达、维迪奇），英维克CDU份额最低不低于20%，乐观情况下可达20%-30%，维迪奇在柜外CDU份额相对更高。

谷歌订单落地预期：谷歌CDU框架协议或订单预计于2026年1-2月确定，2026年1月开始下单。

谷歌机柜液冷方案价值量：

TPUV7机柜（64卡）：液冷系统（不含CDU）价值量约3.4万-4万美金，包含64片冷板（单块冷板价格不到200美金）、快接头（不到40美金）、ManyFord（约7000美金）、软管（约2000美金）；CDU以柜外为主，一拖八配置下单个CDU价格约18万美金，单柜分摊CDU成本约2.25万美金，整柜液冷系统总价值量约5万美金。

V8P机柜：冷板单块价格较V7高十几二十块美金（约220美金），CDU可能改为一拖六或功率提升至2.5兆瓦，单柜CDU成本较V7贵1000多美金，整柜液冷系统价值量较V7贵约1万美金。

2.NV客户合作进展与预期

快接头订单与交付：

2025年12月NV快接头交付量为15-20万套，交付节奏为当月分批交付（非统一月底）。

快接头价格目前约40美金，未来可能降至与谷歌一致的30美金左右，主要配套GP300型号（单柜需270个快接头）。

2026年NV快接头订单指引为100万套以上，乐观情况下可达200万套，下单方式为每月下一次订单。

CDU订单预期：NV户外CDU预计于2026年二季度下单，订单量约1000套（对应500个机柜，单柜配2台CDU），单个CDU价格约12万美金，支持一拖六或一拖八配置。

其他产品份额预期：

GP300型号中，冷板、ManyFord等产品因现有供应商份额高、工艺稳定，英维克获取份额难度较大；冷板测试已完成，但调拨份额较少。

Rubin型号目前处于送样阶段，预计2026年下半年释放需求，英维克有望进入快接头、CDU供应链，冷板、ManyFord等产品份额获取难度仍较大（现有供应商份额占比高）。

液冷系统价值量：

GP300机柜液冷系统价值量约8万多美金，包含108块冷板（单块约210美金）、交换机冷板（约9000美金）、快接头（约8100美金）、ManyFord（约11000美金）、软管（约2000多美金）、CDU（约3万美金）。

Rubin机柜液冷系统价值量预计提升至12-13万美金，冷板、快接头等产品用量均有提升。

3.Meta客户合作进展与预期

2025年订单与交付：Meta系统验证已通过，2025年主要通过CRS下单，订单量不到1亿人民币，交付集中在下半年，以冷板、快接头等零部件为主（含少量CDU样品单）。

2026年订单预期：

Meta2026年机柜出货指引为18000个，其中CRS负责集成的8000个机柜，英维克有望供应整套液冷系统；广达负责的部分机柜，英维克有望供应CDU及交换机冷板等零部件。

液冷系统单柜价值量约3万多美金（含CDU），CDU以一拖六为主，单柜CDU成本不到2万美金。

CDU订单预计于2026年1月开始下单（首批几百台），整套液冷系统订单预计于2026年二季度放量。

4.OpenAI客户合作进展

OpenAI目前处于初期对接阶段，尚未释放实质性需求，预计2026年下半年开始释放液冷系统需求。

5.海外液冷业务盈利预期

海外液冷业务毛利率高于国内，CDU等产品毛利率可达40%，净利率约15个点（国内目前难以达到该水平）。

长期来看，2027年前后随着海外产能投产、客户开拓进入稳定期，盈利水平有望进一步优化。

6.公司整体业绩与产能情况

2025年营收预期：全年营收预计为63-65亿人民币，数据中心液冷为最大板块，营收受回款周期影响。

2026年营收预期：尚未完全确定，但整体不会低于2025年水平，需结合各事业部目标及客户订单情况最终确定。

产能情况：国内产能充足（华南、华东、华北均有布局，主要集中在华南），2026年可满足海外客户拉满订单的需求；海外产能处于规划阶段，尚未投产。

7.客户合作差异与海外产能规划

客户合作差异：

NV主导性更强，更偏向台系供应商；谷歌主导性相对较弱，对台系供应商倾斜程度较低，对大陆生产环节接受度更高。

两者均看重设计能力、研发能力、供应链能力等综合实力，定制化设计要求一致。

海外产能规划：海外客户希望英维克尽早实现海外生产，以规避政治风险、