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证券研究报告?行业动态报告新娱乐系列报告（一）漫剧：AI+IP助力高增长、高潜力赛道爆发发布日期：2025年10月27日

核心观点今年以来漫剧迎来爆发式增长，AI助力降本增效，IP提升增长潜力，看好高潜力新兴娱乐内容强劲增长。总结爆发原因，一是得益于AI发展，漫剧在制作成本、制作周期等方面比肩真人短剧，成为微短剧市场增量；二是长中短视频平台的流量扶持，高ROI驱动供给增长。展望未来，我们看好漫剧不仅能实现自身行业增长，还看好推动整个影视行业和衍生市场增长：1）漫剧高增来自AI助力玄幻和科幻等多元类型网文改编，高制作要求的IP得以落地，叠加与真人短剧在用户画像上的互补关系，增量空间巨大。2）漫剧以低成本、短周期优势有望成为影视试验田，从市场验证到IP孵化，完成短剧到长剧进阶路径。3）季播、角色或IP账号运营放大IP效应，催生漫剧衍生市场。建议关注的相关标的：1）内容：上海电影、欢瑞世纪、阅文集团、中文在线等2）渠道和工具：快手、芒果超媒、捷成股份、昆仑万维等1

1.1漫剧：高速爆发的娱乐内容赛道2025年以来，漫剧行业迎来爆发式增长。据中国新闻出版广播报和巨量引擎，2025年上半年，漫剧上线超3000部作品，供给复合增速达83%，流水增长12倍。全年市场规模预计将突破200亿元，相关企业数量高速增长，预计将突破数十万家。漫剧深度融合AI，内容形态多样。漫剧又称动画微短剧，是指对网文、平面漫画或者原创剧本等图文故事的视频化再创作。按照国家广播电视总局的界定，漫剧主要可以分为三类：AIGC微短剧、动态漫、PPT漫。AIGC微短剧动态漫PPT漫（沙雕漫）用AI工具生成的专业作品。AI主导从剧本到画面的创造性生成过程，侧重“从无到有”，利用文生视频、图生视频等AIGC技术生成角色、场景和动作。是当前的主要形态，是平面漫画动态化的呈现，题材和内容与漫画基本一致。用AI或其他视频工具，对现有漫画素材进行有限的动态化加工（如镜头推拉、人物简单动作）。表情包类微短剧，又叫PPT漫，类似于熊猫头的表情包形象进行视频化的展示，内容主基调一般都是追求幽默、无厘头，创作门槛较低。中文在线在2025年国庆档推出公司首部AI3D动漫《仙尊归来：只手镇人间》。10月11日登顶抖音动态漫热榜首位，热度值超2700万。杭州剧点短剧旗下主攻动态漫的厂牌“灵矩动漫”。推出的动态漫包括《收徒万倍返还，师父别再给了》《开局饕餮血统，我吞噬一切等。10月22日DataEye发布的抖音动态漫榜中，共有16部PPT漫闯入TOP30，新剧《进厂囧途：三傻大闹电子厂》进入TOP12。资料：中国新闻出版广播报，巨量引擎报告，中文在线公众号，哔哩哔哩2，DataEye，中信建投

1.2漫剧：全年流水预计约为短剧规模的1/3漫剧规模高速增长，全年流水预计接近短剧的1/3。据中国新闻出版广播报和巨量引擎，2025年上半年漫剧流水增长12倍，预计全年市场规模将突破200亿元。据澎湃新闻，2024年上半年，抖音漫剧还没有自然流付费，但到2025年8月，抖音漫剧每天自然流付费可超1000万元，实现日均千万GMV。流量增长强劲投流需求。据澎湃新闻，抖音漫剧品类头部剧目已有超1000万消耗的项目出现，并有超10部漫剧累计跑量消耗超过500万，整个品类的消耗规模仍在持续扩大。从抖音平台看，漫剧的商业化投流日消耗从2024年下半年的1万/天增长至2025年8月的400万/天。图表：预计2025年短剧市场规模达686亿元市场规模（亿元）YoY150010005000400%300%200%100%0%291%268%176%107089268650437435%36%30%102202220%93720202021202320242025E2026E2027E图表：2024年1-12月微短剧市场用户付费与广告收入占比图表：广告成为国内微短剧市场规模增长的主要驱动力合计规模（亿元）广告收入规模（亿元）8006004002000200%686504150%100%50%0%374350250100202320242025资料：中国新闻出版广播报，巨量引擎报告，澎湃新闻，中国网络视听协3会，DataEye，中信建投

1.3漫剧：月上线数量比肩短剧，头部公司每月上线有望达百部漫剧上新规模已比肩短剧。据短剧自习室，2025年9月1日-9月28日，仅抖音平台新上线的漫剧数量达到6567部，于微短剧上线数量相当。9月的统计期内，抖音平台平均每周上线漫剧超1600部，上新峰值出现在第三周，接近1900部新剧上线。头部公司有望在年底实现每月百部产能。酱油文化是一家专注于漫剧制作的头部公司，获阅文集团投资，合作的《魅魔叛主，我反手养成八翼炽天使》单平台播放超1.5亿次。公司于2025年转型漫剧，以“脑