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证券研究报告/行业研究稀土磁材行业深度系列报告—上游矿山资源篇时间：2025年7月30日

摘要/Abstract?全球稀土资源集中度较高，产储均集中于中国：根据美国地质调查局（USGS），稀土在地壳中储量相对丰富，但可采储量却不如大多数其他矿产品，2024年全球稀土储量估计为9000万吨（折稀土氧化物，后同），其中中国储量为4400万吨，占比为48.41%。从产量看，2024年全球稀土产量为39万吨，其中中国产量为27万吨，占比为68.54%。总体来看，全球稀土资源高度集中，且中国稀土产储均位于全球第一。且根据国际能源署《2024年全球关键矿物展望》报告预测，2030年，中国为全球提供占比为51%的轻稀土产量，位居第一，澳大利亚贡献18%的产量，位居第二。?1986年至今，中国一直是世界第一的稀土生产国和供应国。在1985年之前，美国曾经是世界上最大的稀土生产国。80年代初，中国稀土产量仅2500吨。到了21世纪初，中国稀土产量达到了8万吨，是80年代的32倍。1986年至今，中国一直是世界第一的稀土生产国和供应国。我国目前开采利用的稀土矿主要分为矿物型和离子型两大类型。按照保护性开采特定矿种管理相关规定，原国土资源部自2006年起对稀土矿实行开采总量控制管理。2006年至今，我国轻稀土开采配额复合增速为6.33%，中重稀土开采配额复合增速为4.49%，二者看似增速区别没有那么大，但如果我们分时期看可以明显发现二者的开采配额增速时间分布完全不同。2006年至2017年，我国轻稀土开采配额复合增速为0.90%，中重稀土开采配额复合增速为6.59%；2017年至2024年，我国轻稀土开采配额复合增速为14.14%，中重稀土开采配额复合增速为0.85%。中重稀土开采配额自2018年至今维持不变，而轻稀土保持了较快增长，充分体现了我国的稀土矿开采方针，对于储量大的轻稀土资源，在注重保护环境的同时，可适度扩大生产规模以获取更大的经济效益；对于储量小、战略性强的中重稀土资源，要合理开发利用，建立重要稀土资源战略储备的长效机制。?中国稀土矿进口主要依赖美国，氧化稀土进口主要依赖缅甸。根据中国海关总署数据，2025H1，中国共进口5.74万吨稀土，同比减少20%，主要原因是MPMaterials于2025年4月17日公告已停止向中国出口稀土精矿以及缅甸进口量变少。根据中国海关总署数据，其中，进口量前三位

摘要/Abstract?商品分别是稀土金属矿、钍矿砂及其精矿以及稀土氧化物，进口量分别为1.88万吨、2.69万吨、2.88万吨，分别同比变动-33.3%、+94.55%、+1.64%。其中美国是我国稀土金属矿主要进口国，美国上半年出口1.87万吨稀土金属矿至中国，物最主要进口国，2025H1，出口至我国的量为1.79万吨，占我国稀土氧化物进口量的62.23%。国进口量的99.33%。缅甸为我国稀土氧化?中国2025年上半年稀土及稀土制品出口量同比减少3.2%。根据中国海关总署数据，2025H1，中国共出口5.94万吨稀土及稀土制品，同比减少3.2%，其中出口稀土3.26万吨，同比增长11.9%。其中，稀土及稀土制品出口量前三位商品分别是稀土永磁铁及磁化后准备制永磁铁的物品、氧化镧及稀土氧化物。出口量分别为2.23万吨、8910.23吨、4336.543吨，分别同比变动-18.93%、+84.41%、+46.56%。?美国对中国稀土进口依赖度较高。尽管美国是稀土资源大国，在时期还曾经是全球最大的稀土生产国，但由于稀土产业存在明显短板，美国无法独自甚至也无法依赖盟国来满足其庞大且快速增长的国内稀土需求。据USGS估计，2024年美国进口的稀土化合物和金属总量为8,310吨，且2020-2023年从中国合计进口占比为70%，马来西亚占比13%；日本占比6%；爱沙尼亚占比5%。根据国合中心，美国是世界第三大稀土消费国，消费量占全球消费总量的8%，其中，催化剂是美国最大的稀土消费领域，占其稀土消费总量的75%。?美国计划重建稀土产业链，但投产尚需时间。在美国多个稀土矿中，只有加利福尼亚的帕斯山矿（MountainPass）处于开采之中。作为昔日全球头号稀土供应地，帕斯山矿在1995年之后几经易主，产能下滑、日趋没落。2018年该矿重启恢复生产，自2021年以来，该矿稀土氧化物（REO）年产量已达到至少4万吨，基本出口至中国进行冶炼加工。根据国合中心2023年1月31日文章，在当时全球稀土产业格局下，美国重建稀土产业链的最大困难在于其企业缺乏进军稀土产业的市场动力。中国稀土产业具备资源、规模和人力等优势，在国际市场上具有很强的价格竞

摘要/Abstract?争力，其他国家的企业在缺乏政府干预的情况下大举进入稀土产业难以盈利，因而市