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证券研究报告2025年08月25日策略报告：投资策略专题从筹码分布看主线突破产业赛道与主题投资风向标1

摘要周思考：筹码分布是一种分析持仓成本的工具。它通过考察成交量、换手率等数据，估算不同价位上投资者的平均持仓成本，并识别筹码（持仓）积聚最密集的价格区域。我们将持仓按期限划分为短期（≤20日）、中期（20-100日）和长期（100日）筹码。复盘热门指数发现：1）指数向上突破通常需要中期和长期筹码浮盈支撑。当中长期筹码均盈利时，突破概率较高。2）当中长期筹码由深度亏损转为盈利（解套）时，可能引发抛压，对指数突破构成阻力。市场回顾：本周（8.11-8.15），全A上涨2.95%，市场波动上涨。板块方面，券商、PCB等相关概念表现强势。当周全A日均成交额达20983亿元，较前周增加4044亿元，市场活跃度高位震荡。市场情绪方面，当周平均上涨家数为2863家，较前周减少263家；平均涨停家数由前周的70家增至238家，赚钱效应有所增强。资金流向方面，主力资金流出放缓，融资融券余额创近期新高升至20626亿元（截至8月15日）。重点主题：（1）AIDC：政策需求共振带来高景气，算力链业绩有望超预期。（2）创新药：BD交易打开创新药企业业绩增长空间，政策端助力创新药产业发展。（3）反内卷：推动落后产能有序退出，行业实现高质量发展。政策动态：国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题发布会，服务业经营主体贷款、个人消费贷贴息方案落地。（1）8月6日，根据中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》关于2025年对符合条件的消费领域服务业经营主体贷款给予财政贴息的要求。（2）8月4日，财政部、中国人民银行、金融监管总局日前印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，明确对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息。（3）8月12日，为强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争，保障产业链供应链安全，促进锂行业健康有序发展，中国有色金属工业协会锂业分会向锂产业链相关企业发出倡议。（4）8月14日，国务院新闻办公室举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，介绍“十四五”时期数字中国建设发展成就。产业趋势：世界机器人大会举办，发布AI推理创新技术UCM。（1）人工智能：8月12日发布AI推理创新技术UCM（推理记忆数据管理器），并计划于2025年9月正式开源UCM。（2）机器人：8月8日至12日，由中国电子学会、世界机器人合作组织共同主办的2025世界机器人大会在北京经济技术开发区北人亦创国际会展中心举行。（3）低空经济：据国家发展改革委8月12日消息，近日，国家发展改革委低空司会同人事司、培训中心在广东省深圳市举办了推进低空经济高质量发展专题培训。风险提示：产业发展进程不及预期；政策出台和落地具备不确定性；宏观经济波动。2

周思考3

周思考：从筹码分布看主线突破筹码分布是一种分析持仓成本的工具。它通过考察成交量、换手率等数据，估算不同价位上投资者的平均持仓成本，并识别筹码（持仓）积聚最密集的价格区域。通常，换手活跃或交易重合度高的价位区间，筹码堆积量更大。分析筹码分布有助于洞察市场结构、主力意图及多空力量变化，为交易决策提供依据。以每日收盘价作为当日成交量的持仓成本，通过每日滚动累积计算特定日期的筹码留存：Retention?=?????×(1??????????+?)×?×(1???????????)，其中?????为t日成交额，????????为t+1日换手率。基于筹码留存可计算各成本价对应的权重，进而通过前一日筹码分布的价格加???+?权得出筹码加权成本及盈亏。我们计算了每日滚动250日的筹码盈亏，并且将20日的筹码归为短期筹码，20-100日的筹码归为中期筹码。100日以上的筹码归为长期筹码。我们将持仓按期限划分为短期（≤20日）、中期（20-100日）和长期（100日）筹码。复盘热门主题指数市场走势发现：?指数向上突破通常需要中期和长期筹码浮盈支撑。当中长期筹码均盈利时，突破概率较高。?当中长期筹码由深度亏损转为盈利（解套）时，可能引发抛压，对指数突破构成阻力。4资料：Wind，天风证券研究所

周思考：从筹码分布看主线突破对新能源汽车的复盘发现，2021年11月新能源车有一波突破行情，此阶段，中长期筹码均有较高的盈利。而在2022年7月新能源汽车向上突破失败时，长期筹码处于盈亏平衡点附近。图：新能源汽车历史走势与筹码盈亏情况80%60%40%20%0%5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500-20%-40%-60%02021/1/42021/2/42021/3/42021/4/42021/5/42021/6/42021/7/42021/8/