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2025年CFA真题及答案

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

考试时间：180分钟

注意事项：

1.请仔细阅读所有题目，确保理解题意。

2.所有计算题均需列出必要的计算步骤。建议使用计算器。

3.请将所有答案写在答题纸上，写在试卷上无效。

第一部分

1.假设一位投资者在2025年1月1日以每股100美元的价格购买了一只股票，在2025年12月31日以每股110美元的价格出售。该股票在2025年支付了每股2美元的股利。计算该股票在2025年的总回报率。

2.某只股票的当前市场价格为每股50美元。该股票的年度股利预期为每股3美元，并且预期股利将以每年5%的速度永续增长。计算该股票的预期内在价值，假设要求的收益率为10%。

3.比较并说明有效市场假说（EMH）的三种形式（弱式、半强式、强式）及其主要含义。

4.解释什么是资本资产定价模型（CAPM）。请列出CAPM的核心公式，并说明公式中每个变量的含义。

5.一只投资组合包含两种股票：股票A和股票B。股票A的期望收益率为12%，标准差为20%，权重为60%；股票B的期望收益率为8%，标准差为15%，权重为40%。假设两种股票之间的相关系数为0.2。计算该投资组合的期望收益率和标准差。

6.定义什么是贝塔系数（β）。解释贝塔系数如何衡量一只股票的系统性风险。

7.简述公司财务管理的三个主要目标：利润最大化、股东财富最大化、公司价值最大化。并讨论它们之间的关系。

8.什么是营运资本管理？请列举并简要说明营运资本管理的两个主要方面（流动资产管理和流动负债管理）。

9.某公司正在考虑两个互斥的投资项目：项目X和项目Y。项目X的初始投资为100,000美元，预计产生5年内每年年末现金流为30,000美元。项目Y的初始投资为120,000美元，预计产生5年内每年年末现金流为35,000美元。计算两个项目的净现值（NPV），假设折现率为10%。

10.定义什么是有效前沿。解释为什么投资者通常会寻求有效前沿上的投资组合。

第二部分

11.假设你正在分析一家公司的财务报表。该公司2024年的利润表显示，销售收入为1,000,000美元，销售成本为600,000美元，毛利润为400,000美元。运营费用（不包括折旧）为250,000美元。折旧费用为50,000美元。利息费用为30,000美元。税前收入为70,000美元。所得税费用为21,000美元。计算该公司2024年的毛利率、营业利润率（EBIT率）、净利润率和利息保障倍数。

12.解释什么是财务报表分析。列举并简要说明三种主要的财务比率分析类别（偿债能力、营运能力、盈利能力）。

13.什么是久期（Duration）？解释久期如何衡量债券价格对利率变化的敏感性。简述久期的主要用途。

14.某公司发行了一只5年期、面值为1,000美元、票面利率为5%的固定利率债券。该债券的到期收益率（YTM）为6%。计算该债券的当前市场价格。

15.简述远期合约（ForwardContract）和期货合约（FuturesContract）的主要区别。请至少列举两个区别。

16.什么是期权（Option）？区分看涨期权（CallOption）和看跌期权（PutOption）。

17.假设你购买了一只执行价格为50美元的看涨期权，期权费为2美元。该股票的当前市场价格为55美元。计算该期权的内在价值和时间价值。

18.解释什么是套利定价理论（APT）。请列举APT模型中的三个主要因素。

19.什么是私募股权（PrivateEquity）？简述私募股权投资的主要特点。

20.比较并说明两种主要的财富规划工具：保险（Insurance）和信托（Trust）。

第三部分

21.假设一个投资组合包含60%的股票和40%的债券。股票的期望收益率为12%，标准差为20%。债券的期望收益率为4%，标准差为5%。股票和债券之间的相关系数为0.1。计算该投资组合的期望收益率和标准差。

22.解释什么是投资组合构建的过程。请简要说明投资组合构建的三个主要步骤。

23.某投资者有100,000美元进行投资。根据投资者的风险偏好，确定投资组合中股票和债券的比例分别为70%和30%。股票投资中，美国股票占50%，国际股票占50%。债券投资中，投资级债券占70%，高收益债券占30%。计算该投资者在各类资产上的具体投资金额。

24.什么是风险管理？请列举并简要说明三种常见的投资组合风险管理技术（多样化、止损指令、期权对冲）。

25.比较并说明资本资产定价模型（CAPM）和套利定价理论（APT）在投资组合绩效评估方面的主要区别。

26.简述退休规划中常见的两种策略：定