2026年零售美护年度策略报告：渠道提效，产品创新，品牌进击.pdfVIP

行业研究|策略报告

渠道提效，产品创新，品牌进击商贸零售

行业评级：看好（维持）

国家/地区：中国

2026年零售美护年度策略报告

日期：2025年12月29日

姓名陈笑（证券分析师）姓名伍云飞（证券分析师）

邮箱chenxiao2@邮箱wuyunfei1@

电话021电话021

执业证书编号S0860525100005执业证书编号S0860524020001

香港证监会牌照BRX199

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明

核心观点

•十五五开局年来临，零售业是发力内需的重要着力点，渠道调改、情绪价值方兴未艾。1)中央经济工作会议定调十五五坚持内需主

导，零售业重要性再获提升，叠加2026年超长春节形成拉动旺季消费，区域头部零售企业Q1有望迎来“开门红”。2)在经历2024-

25年的初步探索后，零售企业加快调改步伐、经营效果已有体现，后续调改思路围绕薪酬机制、供应链、场景(即人、货、场)继续

推进。3)折扣业态、情绪消费崛起，珠宝零售、母婴零售集中度延续提升。

•出海景气度依旧高企，跨境电商供给侧改善、产品力突围。1)2025年外贸依旧“有底气、有朝气、有锐气”，跨境电商渗透率仍有

翻倍提升空间，虽性价比/质价比逻辑依旧存在，但头部企业依托产品创新、品牌势能强化有望加速领跑。2)展望2026年，关税成

本趋降背景下多数企业利润率有望修复；税收稽查推动行业合规发展，供给侧优化推动集中度提升。3)美国黑五揭示AI分发流量逻

辑的兴起，跨境B2B企业深挖AI工具创新有望进一步增收。

•美容护理品牌、渠道、科技多元化叙事正在强化。1)A股美护板块营收增速与归母净利增速的剪刀差进一步改善，毛利率虽延续提升

趋势但毛销差小幅降低，行业发展正进入新阶段。2)植物提取、生物发酵等技术兴起，原料作为化妆品“芯片”成为各企业发力方

向，2026年PDRN/ECM等更多成分有创新及应用值得期待。3)线上投流成本提升的背景下，全渠道融合或更为关键。

•投资建议：线下零售相关标的重庆百货(600729，未评级)、名创优品(09896，未评级)、东方甄选（1797，未评级）、孩子王

(301078，未评级)；出海链相关标的小商品城(600415，未评级)、焦点科技(002315，未评级)、安克创新(300866，未评级)、

绿联科技(301606，未评级)、苏美达(600710，未评级)；美护相关标的上美股份(02145，买入)、毛戈平(01318，增持)、珀莱

雅(603605，买入)、若羽臣(003010，未评级)、美丽田园医疗健康(02373，未评级)；AI+相关标的康耐特光学(02276，未评级)、

爱施德(002416，未评级)。

•风险提示：行业竞争加剧、贸易摩擦重现、新品创新不及预期、假设条件变化影响测算结果。

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