海外银行镜鉴日本系列之二：日本90年代银行危机及风险处置.pdfVIP

2025年12月30日

行业研究

日本90年代银行危机及风险处置

——海外银行镜鉴日本系列之二

要点银行业

日本90年代银行业危机演化可分为三个阶段。第一阶段，“广场协议”后，买入（维持）

日央行大幅降息应对日元升值，实体领域投资收益转弱情况下，过剩流动性向

股市、楼市转移，市场投机情绪渐浓，资产价格走高。第二阶段，1990年初政作者

策紧急转向刺破泡沫，居民企业资产负债表受损严重，风险持续累积。第三阶分析师：王一峰

段，“住专”呆账增加，资产质量恶化，叠加亚洲金融危机冲击，尾部机构陆执业证书编号：S0930519050002

续出险，风险从中小机构向大型机构蔓延。010

wangyf@

银行业危机爆发原因主要有三方面。一是金融自由化浪潮加剧资金“脱媒”，

监管环境宽松，机构经营风格激进粗放。地产泡沫膨胀、同业竞争加剧等因素分析师：赵晨阳

影响下，银行加大股票投资，贷款投放向房地产等领域侧重，“住专”贷款自执业证书编号：S0930524070005

010

个人住宅向房地产投资转移。二是主银行制度下银企关系高度绑定，不利于实

zhaochenyang@

体领域落后产能淘汰，阻碍银行问题资产的及时处置，银企间风险传染性高。

三是“护送船团”机制下机构间风险隔离缺位，行政保护色彩浓厚，阻碍体系

内不良资产出清。行业与沪深300指数对比图

危机后主要经历两段集中改革推动风险处置出清。第一阶段90年代末金融

“大爆炸式”改革，放弃政府保护模式，建立金融监督厅，提升监管有效性；

完善出险机构处置的法律流程，推动存款保险机构改革，建立分层次问题机构

风险处置机制。第二阶段“金融再生计划”集中处置不良资产，并针对经营不

善机构启动业务整改。同时，政府转用“附转换权优先股”的注资形式，强化

银行市场化运作效果，加快注资回收流程。“金融再生计划”实施后银行业不

良率逐年下降，经营情况持续改善。

资料来源：Wind

后危机时代，日本地产行业结构性复苏中出现区域分化。东京都、大阪、名古

屋三大都市圈人口保持净流入状态，对房地产市场形成支撑，都市圈公寓成交

量价出现较快复苏。21世纪初期REITs逐步发展成熟，房企融资渠道拓宽，不

动产交易流动性提高。房企层面，头部房企运营从前期粗放式重资产、重资金

模式，转向精细化轻重并举模式，租赁、服务管理、房地产中介等轻资产、轻

周期业务占比提升，同时积极开拓海外市场，业务布局向欧美等地延伸。

后危机时代，日本银行业经营模式转变呈现五点特征。①规模扩张节奏放缓，

资产配置防御属性突出，高流动性、低风险资产占比提升。②不同类型银行资

产配置行为存在差异，都市银行业务结构多元化，海外资产配置比例高；地方

银行和信用金库债券投资侧重境内债券，投资策略相对保守。③负债端存款储

蓄化、活期化特征明显，资产负债久期缺口拉大，区域银行及信用金库的资产

负债久期错配程度高于都市银行。④海外投资风格相对保守，主要集中在投资

级公司债；负债端中长期货币市场融资和企业存款占比较高，资金来源稳定性

相对较弱。⑤手续费等中间业务营收贡献度提升，都市银行优势更突出。

日本银行业风险处置及危机后发展的四点启示。①风险演化具有时滞性、非线

性、扩散性特征，风险处置窗口稍纵即逝，监管宽松会加剧危机。②不良处置

过度依赖财政注资与行政重组，市场化竞争机制建立相对缓慢。③海外扩张需

警惕地缘政治、汇率波动、期限错配风险，应建立动态对冲机制平衡全球化资

产配置。④老龄化与低利率环境下，需要通过制度创新重塑金融中介功能，打

破低效均衡。

风险提示：样本选择偏误影响最终结论；经济恢复节奏不及预期，有效信贷需

求未现明显改善；区域性风险持