20210326-华宝证券-金融工程专题报告：基于因子的视角，CTA策略，该如何配置？.pdfVIP

[table_page] 金融工程专题报告 [table_subject] 撰写日期：2021 年3 月26 日 证券研究报告--金融工程专题报告 CTA 策略，该如何配置？——基于因子的视角 金融工程专题报告 分析师：张青 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点： 执业证书编号：S0890516100001 电话：021 净值化时代，为满足客户的绝对收益需求，多资产配置是一种必然思 邮箱：zhangqing@ 路。CTA 作为一类不同于股票、债券等传统资产的另类资产，策略本身的 运作手段丰富，历史净值表现优异，同时众多优异的 CTA 产品回撤控制较 分析师：余景辉 好，收益风险比极佳。 执业证书编号：S0890519120001 从多资产配置视角看，对于CTA 策略，首先我们需要明了的是，什 电话：021 么样的宏观及市场环境下，CTA 策略具有较好的性价比，因为CTA 策略也 邮箱：yujinghui@ 有小年和大年，当环境不利时，即使表现再好的 CTA 策略，可能收益也不 及中性、股票多头等其他策略，此时从自上而下的视角看，最优的选择应该 销售服务电话： 是增配其他更优的资产，而不是在 CTA 策略中“火中取栗”。这其实就是 021 CTA 策略的择时问题。本文中，我们构建了一套多因子体系，用于评判CTA 相关研究报告 策略的未来潜力。 [table_product] CTA 策略产品众多，业绩表现也参差不齐，实际投资中必然涉及CTA 1 《金融工程：大宗商品CTA 多因子模型 构建及回测——金融工程专题报告》 产品的遴选。传统量化视角下CTA 产品遴选，主要采用的是夏普比率、信 2020-11-12 息比率、收益率等绩效指标的综合打分模型，那么是否还有更契合逻辑，更 2 《金融工程：买方投顾模式下的绝对收益 好的筛选方法，我们对此也展开研究。我们依旧基于因子的视角，对 CTA 型策略构建——基金组合投资策略研究 策略的业绩进行拆分，这类似于股票市场注明的Fama 三因子、Carhart 四 （一）——金融工程专题报告》2019-11-20 因子模型，最后将拆解后的alpha 作为评价指标，因为alpha 代表的是基金 3 《金融工程：因子轮动与因子投资：估值 经理的能力，这十分契合“选基金就是选人”的理念。这一方法该如何实施， 偏离度、行业PB-ROE 及当下投资建议—— 实际效果如何？本文也进行了研究。 金融工程专题报告》 2019-08-13 4 《金融工程：因子轮动与因子投资：Smart 总结来看，本文从多资产配置的角度，构建了CTA 策略的多因子择 Beta 投资方法探讨——金融工程专题报告》 时体系，从技术面和基本面两个维度构建指标对CTA 策略进行择时，并通