20210729-华泰期货-金融时序专题报告：金融科技赋能投研系列之十七，CTA配置利器，商品策略指数.pdfVIP

华泰期货|金融时序专题报告 2021-07-29 投资咨询业务资格： 金融科技赋能投研系列之十七： 证监许可【2011】1289 号 研究院 量化组 CTA 配置利器—商品策略指数 研究员 摘要： 何绪纲 从去年（2020）下半年到今年上半年，全市场 CTA 规模得到了空前的发展，资金持  0755 续流入已超过800 亿。而市场交易则一直保持充分的活跃性，交易额稳定在 15k 亿以  hexugang@ 上（除了节假日等季节性因素）。 从业资格号：F3069194 市场上，投资人也越来越关注 CTA 策略的应用。必须要指出，商品投资因为其交易 规则较复杂，特别是合约换月，杠杆交易等特征，一般都会要求较高专业性的交易操 陈辰 作，而这样的交易进入门槛对投资人并不友好。所以，我们认为以 CTA 投资策略为  0755 基础的指数化方式投资是一个值得推荐的交易方式。  chenchen@ 商品指数与CTA 投资实际上也是紧密相关，且互为促进的。当前发达国家市场中， 从业资格号：F3024056 最新代际的商品指数就是以主动投资为设计前提，并且参考了大量CTA 策略的历史 投资咨询号：Z0014257 盈利模式，最终归纳出基于因子的风险溢价，主动进行仓位管理的商品因子策略指数。 镇谌博 本文将对商品指数投资的发展史略作回顾，将重点集中在商品指数投资属性的演进上  0755 面。通过国内外商品指数运行及发展的近况，提出商品指数化投资的优势。最后结合  zhenchenbo @ 最新代际的商品指数表现（华泰期货商品系列策略指数），并通过组合投资风险平价 从业资格号：F3080231 模型，探讨利用商品指数的投资机会。 华泰期货|金融时序专题报告 一、 背景介绍 从去年（2020）下半年到今年上半年，全市场CTA 规模得到了空前的发展，资金持续流入 已超过800 亿。而市场交易则一直保持充分的活跃性，交易额稳定在15k 亿左右 （除了节 假日等季节性因素）。如果说商品投资迎来了新一轮的大发展也并不为过。 图1 ：近一年全市场商品期货保证金及成交金额 数据来源：天软 华泰期货研究院 从具体事件的发展过程来看，上一年国内若干商品板块都经历了突发疫情的冲击，接着又 较意外的遇到了全球产业链受到疫情冲击后，只剩中国一家保持完整产能，支撑全球供应 链的 “魔幻现实主义”故事情节。各国政府无不为了本国经济采取各种刺激政策，也带了 信用的极度宽松，以及商品价格随后的大幅波动。而后疫情时代，因为各国在疫苗接种速