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基于SADF与GSADF检验的比特币价格泡沫深度剖析与实证探究

一、引言

1.1研究背景与意义

随着数字经济的迅猛发展，比特币作为一种具有创新性的虚拟货币，自2009年诞生以来，在全球范围内引发了广泛关注和参与。比特币的出现，打破了传统货币发行和交易模式，其去中心化、匿名性、总量有限等特性，吸引了众多投资者和技术爱好者。比特币的底层技术——区块链，更是被视为具有重塑金融体系和其他行业的潜力。在短短十几年间，比特币市场经历了飞速的发展，从最初鲜为人知的数字货币试验，逐渐成长为全球金融市场中不可忽视的一部分。

然而，比特币市场最为引人注目的特征之一便是其价格的剧烈波动。比特币的价格走势犹如过山车，充满了戏剧性和不确定性。在其发展历程中，比特币价格多次出现暴涨暴跌的情况。例如，在2017年末，比特币价格一路飙升，达到近2万美元的历史高点，引发了全球范围内的投资热潮，吸引了大量投资者纷纷涌入比特币市场，希望能在这场财富盛宴中分得一杯羹。但随后，在2018年，比特币价格又急剧下跌，跌幅超过70%，许多投资者遭受了巨大的损失。在2020-2021年，受全球量化宽松政策、机构投资者入场等因素影响，比特币价格再次大幅上涨，于2021年11月达到68000美元左右的历史新高，随后又进入了漫长的调整期，价格出现显著回落。2024-2025年，比特币价格又呈现出大幅波动上涨态势，在2025年7月突破11.7万美元，刷新历史新高。这种价格的大幅波动，使得比特币市场充满了机遇与风险。

比特币价格的剧烈波动，使得研究其价格泡沫现象变得尤为重要。对于投资者而言，准确识别比特币价格泡沫，有助于他们做出更为明智的投资决策。在泡沫形成阶段，投资者如果能及时察觉，就能避免盲目跟风买入，从而规避因泡沫破裂而带来的巨大损失。而在泡沫破裂后，投资者也能依据对泡沫的判断，把握合适的投资时机。在2017年末比特币价格高涨时，许多投资者被市场的狂热情绪所感染，在未充分考虑价格泡沫风险的情况下大量买入。当2018年泡沫破裂，这些投资者遭受了惨重的损失。相反，那些能够识别价格泡沫的投资者，提前抛售比特币，成功保住了投资收益。因此，研究比特币价格泡沫，能为投资者提供有力的决策依据，帮助他们在充满风险的比特币市场中保护自己的资产安全，实现投资收益的最大化。

从市场监管角度来看，比特币市场的快速发展和价格泡沫现象，对金融市场的稳定构成了潜在威胁。由于比特币交易的匿名性和跨境性，其市场波动容易引发金融风险的传播和扩散。当比特币价格泡沫破裂时，可能会导致投资者的恐慌情绪蔓延，进而影响整个金融市场的稳定。比特币市场还存在着操纵市场、欺诈等违法违规行为，这些行为在价格泡沫的背景下会更加猖獗。研究比特币价格泡沫，能够为监管机构提供科学的理论支持和数据依据，帮助他们制定更为有效的监管政策，规范比特币市场的交易行为，防范金融风险，维护金融市场的稳定。

1.2研究目的与创新点

本研究旨在运用SADF（SupremumAugmentedDickey-Fuller）检验和GSADF（GeneralizedSupremumAugmentedDickey-Fuller）检验方法，对比特币价格泡沫进行全面、深入的实证研究。通过这两种检验方法，准确判断比特币价格泡沫是否存在，并确定泡沫产生的起始时间、持续期限以及破裂的时间点。在此基础上，进一步分析影响比特币价格泡沫的多种因素，包括市场供需关系、投资者情绪、宏观经济环境、监管政策等，揭示比特币价格泡沫形成和演化的内在机制。希望通过本研究，为投资者提供更具参考价值的投资决策建议，为监管机构制定科学合理的监管政策提供理论支持，从而促进比特币市场的健康、稳定发展。

本研究的创新点主要体现在以下几个方面：一是在研究视角上，综合考虑了多种影响比特币价格泡沫的因素，不仅关注市场内部的供需和交易数据，还将投资者情绪、宏观经济环境、监管政策等外部因素纳入分析框架，更全面地揭示比特币价格泡沫的形成和演化机制。二是在数据运用上，选取了更广泛、更具代表性的数据样本，涵盖了比特币市场多年的价格数据以及相关的宏观经济数据、监管政策信息等，提高了研究结果的可靠性和普适性。三是在研究方法上，将SADF检验和GSADF检验相结合，并与其他相关分析方法配合使用，对比特币价格泡沫进行多角度的分析和验证，增强了研究结果的准确性和说服力。

1.3研究方法与数据来源

本研究采用实证研究方法，主要运用SADF检验和GSADF检验对比特币价格泡沫进行识别和分析。SADF检验能够捕捉到样本数据中可能存在的多个泡沫，通过对不同子样本进行ADF检验，寻找最大的ADF统计量来判断泡沫的存在；GS